缺乏和包含不对称信息假设信贷市场模型.docVIP

No. C2000002 2000-02 缺乏和包含不对称信息假设的信贷市场模型 ( 刘民权 霍普金斯—南京中心，中国 上海财经大学 徐晓萍 1.引言 有两大系列的文献涉及竞争性信贷市场及其运行机制。其中一个系列来源于Mckinnon(1973)及Shaw（1973）的开创性研究工作（以下简称MS模型），另一个系列则始自Stiglitz和Weiss(1981)的相关论文（以下简称SW模型）。区分两类模型的主要依据是二者对信息及贷款回报确定性的不同假设。1简单而言，MS模型假设完全信息及贷款回报的确定性，而SW模型则把贷款回报的不确定性及非对称性作为分析的出发点。在过去数十年间，MS模型给发展中国家的金融改革实践带来了深远的影响并提供了理论基础。相反，SW模型并未被大量论及。 在本文中，我们对这两类模型进行了简要回顾（第二部分至第五部分）。我们发现，在贷款回报确定且信息完全充分的情况下，MS模型确实提供了一种对竞争性信贷市场运行机制的理性描述，并且这一市场的运行将带来资金的最有效率的配置。然而，在更为普遍存在的信贷回报不确定且信息不对称的场景中，SW模型向我们展示了另一种合理的可能性：竞争性信贷市场的运行有可能导致超额信贷需求的出现和投资处于社会最优水平之下。 竞争性信贷市场的真实运行机制及其配置资金的效率水平是一个非常重要的课题。因为它的解答能够最终引导我们