第八章收益分配管理v10综述.ppt

第八章 收益分配管理 学习目标 通过本章学习要求： 掌握各种股利政策的基本原理、优缺点及适用范围； 熟悉股份公司的股利分配形式； 了解收益分配的程序和收益分配应考虑的因素；了解股票分割和股票回购的意义；了解股份公司股利支付程序。 第一节 收益分配管理概述 第一节 收益分配管理概述 （一）利润分配 广义——企业收入和利润的分配 狭义——企业净利润的分配 （二）股利分配 公司制企业向股东分派股利，归属于企业利润分配 （三）利润 企业在一定会计期间的经营成果,包括收入减去费用后的差额、直接计入当期利润的利得和损失等 二、收益分配的程序 1、弥补亏损后形成可供分配利润 按照税法规定，企业也可用以后年度的税前利润弥补以前年度发生的亏损，一般为5年。 在超过弥补期限后，企业实现的利润应先计算缴纳所得税，税后净利润再弥补亏损。弥补亏损后，再进行下一步分配。 第二节 股利政策 第二节 股利政策 ??一、股利无关论 股利分配对公司的市场价值不会产生影响。决定公司市场价值高低的是公司的投资政策。 这一理论是建立在“完美且完全的资本市场”假设基础上。 （1）公司投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会的信息； （2）不存在个人或公司所得税； （3）不存在股票发行和交易费用； （4）公司的投资政策与股利决策彼此独立。 第二节 股利政策 ??二、股利相关论 1、“一鸟在手”理论 由于大部分投资者都是风险厌恶型，投资者更喜欢现金股利，不大喜欢将利润留给公司。因此，公司分配的股利越多，市场价值就越大。 2、信号传递理论 在信息不对称的情况下，可通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息。以派现方式向市场传递利好信号。 3、所得税差异理论 考虑纳税影响，投资者对具有较高收益的股票要求的税前收益要高于低股利收益的股票。公司应采取低股利政策。 第二节 股利政策 总体性要求： 股利分配政策的制定要坚持全局观念，充分考虑当事各方的经济利益，以保全投资者的资本，保证债权人的权益，保障劳动者利益，保护经营者积极性。 具体性要求： 第二节 股利政策 1、从投资者的角度来看 控股股东和关联股东较重视长远利益，股利分配政策对投资者的积极性影响较小； 零星股东利益重视当期收益股利分配政策会对股东的投资积极性影响较大。 第二节 股利政策 2．从债权人的角度来看 短期债权人关注企业资产的流动性及短期偿债务能力，对股利分配政策中现金股利有一定的要求； 长期债权人关心企业的基本盈利水平和风险的应对能力，股利的支付是否会对企业的发展后劲产生影响会让他们有所考虑。 第二节 股利政策 3．从经营管理者和生产者角度来看： 作为企业长远利益的典型代表，他们通常倾向于企业支付较低的现金股利，以此来增大企业的留存盈余并将资金用于企业的长期经营。 第二节 股利政策 影响股利分配政策的因素包括法律因素、公司因素和股东因素，从国家、企业和个人三个方面对股利政策的确定产生影响作用。 第二节 股利政策 1．法律因素： 在法律许可范围内进行利润分配，为保护债权人和股东的利益，国家法律对企业的收益分配所作的限制性规定。 资金保全约束——不侵占原始投资 资本积累约束——要提取公积金，“无利不分” 偿债能力约束——不影响债务偿还或正常营运 超额累积利润约束——通过利润积累规避所得税 第二节 股利政策 2．公司因素： 在企业发展框架内进行利润分配 资产的流动状况——流动性强，多付现金股利 盈利的稳定状况——盈利稳中有升，多分 投资的收益状况——机会好、收益大，少分 举债的能力状况——举债力强、营运金有保障，少留成 筹资的成本状况——费用高、结构不佳时，将净利作筹资首选 第二节 股利政策 3．股东因素： 在保护股东利益前提下进行利润分配 控制权问题——多付股利少盈余，则发行新股会稀释控制权 稳定收入问题——股利稳定，多分少留 逃避税收问题——高收入股东 逃避风险问题——要求现实股利 4．其它因素 债务合同约束、通货膨胀、股利政策的惯性 第二节 股利政策 第二节 股利政策 （一）剩余股利政策 股利分配方案的确定 公司有着良好投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资金，先从盈余中留用，有剩余的，再作股利予以分配。 第二节 股利政策 例题: 某公司上年税后利润600万元，预计今年需要增加投资资本800万元，公司目标资本结构是权益占60%，负债占40%。按照法律规定，公司至少要提取10%的公积金。公司采用剩余股利政策。问：应分配的股利是多少？ 解答： 利润留存=800×60%=480（万元） 股利分配=600-480=120（万元） 第