金融市场学第二版陈善昂第7章金融衍生市场综述.ppt

第7章 金融衍生市场 学习目标 主要内容 思考与练习 1 掌握金融期货市场的相关基本概念及其类型。 2　掌握股指期货的基本概念及其交易。 3　掌握金融期权市场的相关基本概念及其分类。 4　了解金融期权的盈亏分布。 5　熟悉权证市场的基本概念及其交易。 6 熟悉金融互换市场的相关基本概念及分类。 主要内容 　 第一节 金融期货市场 　 第二节 金融期权市场 　 第三节 金融互换市场 　 第一节 金融期货市场 一. 金融远期与金融期货 1）概念 金融远期合约:指交易双方约定在未来某一确定时间,按照事先约定的价格买卖一顶数量的某种金融资产的合约 金融期货合约:指协议双方约定在将来某一特定的时间按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种特定金融工具的标准化协议 2）二者的比较 （1）在交易所内集中交易 （2）合约标准化 （3）保证金与逐日结算 （4）交易的参与者 （5）头寸的结束 3）金融期货合约的组成要素 (1)交易标的物：金融工具，如外汇期货的标的物是外汇 (2)交易单位：交易所对每一份金融期货合约所规定的交易数量 (3)最小变动价位：在金融期货交易中每一次价格变动的最小幅度 (4)合约月份：大多数合约的交割月份都定在每年的3、6、9及12月 (5)最后交易日：交易所规定的合约在到期月份中的最后一个交易日 (6)交割：主要包括交割日、交割方式及交割地点等 3）金融期货市场的基本功能 (1)稳定现货市场 (2)套期保值，转移风险 (3)价格发现功能 7.1.2 金融期货市场的交易制度 1）集中交易制度 2）标准化的期货合约和对冲平仓机制 3）保证金制度：结算准备金和交易保证金 4）每日结算制度：每日无负债结算制度，又称 “逐日盯市” 5）涨跌停板制度：价格最大波动限制 6）持仓限额制度 7）大户报告制度 7.1.3 金融期货市场的类型 1）利率期货市场 (1) 利率期货:指其标的资产(债券类证券的 价格依赖利率水平的期货合约 (2)类型： 短期利率期货、中长期利率期货两大类 （3）利率期货的特征： 利率期货价格与实际利率成反方向变动 利率期货的交割方法特殊。 利率期货主要采取现金交割方式，现券 交割比较少。 （4）利率期货的交易 利率期货市场的交易行为 ： 套期保值 VS 投机 套期保值： 空头套期保值 VS 多头套期保值 下面用一个例子来加以说明（空头套期保值）： 举例7－1：某投资者持有面值为100万美元的长期国库券，市场上预期利率将在未来的几个月中上升，亦即该投资者持有的国库券有价格下降的风险。为降低利率上升所造成的风险，该投资者在9月1日卖出10手第二年3月到期的长期国库券期货合约，其价格为100。到第二年2月15日，现货长期国库券的价格由上年9月1日的128:12下降到113:29，期货长期国库券的价格下降为87:18。该日投资者买回10手期货合约。 此时，他在现货市场亏损144687.5美元（14 15/32×10000），在期货市场盈利124375美元（12 14/32×1000×10）。这样利用利率期货进行套期保值，尽管亏损没有被完全抵消，该投资者的损失由144687.5美元减至20312.5（144687.5-124375）美元。 注:128:12=128+12/32 2）外汇期货市场 (1) 外汇期货:以汇率为标的资产,交易双方约定未来某一确定时间进行外汇交割,并限定了交易币种、合约金额、交易时间、交割方式以及交割地点的标准化合约 (2)外汇期货的特征： 外汇期货是一种标准化的合约 外汇期货是一种能够在交易所内连续买卖的合约 外汇期货是一种由金融期货交易所和结算所提供履约担保的合约。 (3)外汇期货的交易 表7-1 多头外汇期货套期保值 结果，如上表所示，由于汇率上升，该进口商在现货市场交易中损失10364美元，但是由于做了套期保值，在期货交易中盈利10236美元，因而将净损失降低为128（10364-10236）美元，达到了进行套期保值交易的目的，规避了部分汇率波动产生的风险。 如果上例中港元汇率并不是上升，而是相反地下降了，那么期货市场上的损失就要由现货市场上的盈利来弥补，就会冲减进口商本来可以获得的收益。 7.1.4 股指期货及交易 1）股指期货的概念 以股票市场的股票价格指数为标的资产的标准化期货合约。 2）股指期货交易的特点 （1）股指期货既可以防范非系统性风险，又可以防范系统性风险。 （2）股指期货