可转债专题剖析.ppt

上海机场转债发行的特点 虹桥机场转债发行可获得以下几个方面的预期利好效应： 其一，该转券品种利率定为0．8％，明显低于普通债券的利率水平，也明显低于同期银行存款利率。这样，在转券发行后与转换前可大大减轻公司利息负担； 其二，采用配售与申购相结合的发行方式，保证发行成功，这是之前已上市的3家可转换债从未有过的发行方式，因此可以认为是可转债发行的一次革新； 其三，转换可能性较其他已上市可转债大大加强，因为发行公司已于1998年上市，转换完成后，该笔债务因转为股权而消失或减少。股权资本增加，固定偿还的债务本金转为永久性资本投入，降低了公司债务比例，明显减少了公司税后现金流出量，增强公司财务实力及今后偿债能力； 其四，转券期限为5年，可能的转换期较长，对公司现价的影响较温和，有利于公司股价的稳定。 但转债的发行，也会给公司带来一定的不利影响： 一是转券为潜在的所有者权益，从而其持有人可能长期分享公司增长的经营成果； 二是增加了对公司经营的压力。虹桥机场作为一个成功的发行人，为了能够确保转券的最终转股，要保证转股溢价合理，就必须保持公司经济效益的稳定增长； 三是作为债券，虹桥机场还要承担到期还本付息责任。转债尽管利率较低，存在较长时间和机会转为股票，但一旦出现到期兑付，即意味着转债转股失败，一次性偿付本息的压力很大，还本付息不当可能造成公司的商誉危机。 转股价格确定方式和调整原则 (1)初始转股价格的确定依据和计算公式　　本次发行的可转债初始转股价格以公布《募集说明书》之日前30个交易日公司股票收盘价格的算术平均值为基准上浮0.1%～5%, 　　具体上浮幅度由公司在发行前根据市场情况确定, 并在《募集说明书》中予以披露。　　计算公式如下：　　初始转股价格＝公布《募集说明书》之日前30个交易日公司股票收盘价格的算术平均值×(1＋0.1%～5%)。　　初始转股价格自本次发行结束后开始生效。 (2)转股价格的调整方法及计算公式　　本次发行后, 当公司因送红股、转增股本、增发新股或配股等情况(不包括因本次发行的可转债转股增加的股本)使公司股份发生变化时, 　　将按下述公式进行转股价格的调整：　　送股或转增股本： P1＝P0/(1＋n)　　增发新股或配股： P1＝(P0＋Ak)/(1＋k)　　两项同时进行： P1＝(P0＋Ak)/(1＋n＋k)　　派息转股价不作调整。　　其中： P0为初始转股价, n为送股或转增股本率, k为增发新股或配股率, A为增发新股价或配股价, P1为调整后转股价。　　在本次发行之后, 当公司因分立或合并及其他原因使公司股份发生变化时, 公司董事会将视具体情况召开股东大会审议, 　　按照公允原则对转股价格进行调整。　　公司将按上述调整条件出现的先后顺序, 依次进行转股价格累积调整。调整值保留小数点后两位, 最后一位四舍五入。 上海机场转债 转股价格有条件修正条款 　　在本次可转债存续期内, 当公司股票在任意连续30个交易日中至少有20个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时, 　　公司董事会有权在不超过当期转股价格15%(含15%)的幅度内向下修正转股价格；当修正幅度超过15%时,应提请股东大会审议。修正后的转股价格不得低于离修正时最近一期的经审计的每股净资产值。公司行使此有条件修正条款的权利每12个月(在本可转债存续期内)不得超过一次。 上海机场转债 回售条款 　　(1)一般回售条款 　　自本次可转债发行首日起两年之后,如果公司股票收盘价格连续30个交易日中有20个交易日的收盘价低于当期转股价的70%,经公司可转债持有人申请,公司可转债持有人有权将其持有的全部或部分公司可转债以面值的105%(含当期利息)回售给公司。公司可转债持有人在本回售条件首次满足后可以进行回售,回售条件可跨年度计算,首次不实施回售的,当年不能再行使本回售权。 　　若在上述交易日内发生过转股价格调整的情形, 则落在转股价格调整日前的交易日按调整前的转股价格和收盘价计算, 　　落在转股价格调整日后的交易日按调整后的转股价格和收盘价计算。 上海机场转债 (2)时点无条件回售条款 　　在公司可转债到期之前的5个交易日内, 可转债持有人有权将其持有的全部或部分可转债以面值的110%(含当期利息)回售给公司。 　　(3)附加回售条款 　　若公司募集资金投资项目发生变更, 或根据中国证监会的相关规定可被视作改变募集资金用途, 或被中国证监会认定为改变募集资金用途的, 　　则在公司股东大会做出变更募集资金投资项目决议之日起10个工作日后, 　　公司可转债持有人有权将其持有的全部或部分可转债以面值的105%(含当期利息)回售给公司。公司可转债持有人在本次附加回售申报期内未进行附加回售申报的,不能再行使本次附加回售权