欧美债务危机课程.pptVIP

穆迪2011年7月将美国政府债券评级列入负面观察名单，认为美国无法及时提高法定债务上限，令美国国债违约的可能性加大。若美国真的违约，不管违约持续时间长短，都会从根本改变穆迪对美国未来能否及时偿债的评估，美国将失去Aaa的政府债券评级。这意味着美国Aaa的债券评级将很快面临降级危险。一旦8月4日美国国债到期，财政部拿不出钱来还债，那么这对美国乃至全球经济的冲击实在太大了。因为美国国债收益率是全球金融市场资产定价的基石标杆，美国国债市场崩盘，全球市场彻底乱套，其混乱程度估计超过2008年次贷危机。 美联储主席伯南克和奥巴马在同一天对美国的债务违约提出了警告：美国政府如果拖欠债务，可能会引发全球金融市场的混乱，并损害美元作为储备货币的特殊地位。伯南克说。奥巴马的警告则更为严厉，他表示：如果一旦美国出现债务违约，我们将很有可能看到金融危机的再一次重演。 （三）主权债务危机的救助措施 1、欧洲 欧洲主权债务危机爆发以来，欧盟采取了包括欧元救助机制、紧缩政府财政等在内的一系列措施加以应对，力阻债务危机多米诺骨牌式蔓延，但效果不理想，危机仍在发展，全球经济增长面临严峻挑战。 2010年5月10日，欧盟财长会议达成一项总额为7500亿欧元（约合1万亿美元）的巨额紧急援助计划。表明了“欧盟捍卫欧元的决心”。 同日，欧洲央行宣布，将对欧元区的公共和私人债务市场进行干预，购入成员国政府债券，这是欧洲央行首次宣布购买政府债券。 同时，为了恢复市场信心，欧洲开始大力紧缩财政 2010年5月6日，希腊议会通过了政府提出的财政紧缩方案。该方案计划3年内紧缩开支300亿欧元，把财政赤字占国内生产总值（GDP）的百分比，由2009年的13.6%降至2014年的3%以下。 5月20日，法国宣布将改革财政制度，削减预算赤字，并实施养老金制度改革。法国政府还计划修改宪法，将实现公共财政平衡作为政府永久性目标列入宪法。萨科齐承诺，将在3年内将财政赤字占GDP的比重控制在欧盟规定的3%以内。 5月27日，西班牙议会通过了政府此前出台的150亿欧元财政紧缩方案。 6月7日，德国总理默克尔宣布，德国政府将在未来4年内削减财政开支逾800亿欧元，以遏制德国预算赤字的急剧增长（今年将超过GDP的5%），并为欧盟其他成员国“树立榜样”。 此外，英国、爱尔兰、葡萄牙等国也公布了财政紧缩方案。 自此，欧洲正式步入“勒紧裤腰带过日子”的艰苦时代。 然而，欧盟的“大手笔”并未取得市场认同，救助机制的长期效果受到质疑，因为制度性问题仍有待解决。 英国《金融时报》发表文章称，拿出援助方案只是解决希腊式债务危机的第一步，如果不从制度上完善欧元区治理，改变欧盟发展失衡问题，很难杜绝类似危机再次发生。 世界银行行长佐利克认为，7500亿欧元一揽子救助计划为欧洲争取了时间，但这还不够。迄今为止，欧洲专注于财政紧缩与债务，但这“仅仅是故事的一半”，欧洲还需要恢复强劲增长。没有强劲增长，财政调整将更为痛苦，政治局面将更难掌控。因此，不应“一味厉行节约”，还要找到“通往繁荣的可持续道路”。 2、美国 对于储备货币发行国美国来说，其主权债务危机的化解方式，更多是以隐形方式表现，解决途径无非有两种：一是通过通胀违约；二是通过美元贬值（印钞票）违约。由于美国在全球经济中扮演的关键角色，其对主权债务轻微程度的失信或隐形违约，都会极大地摧毁市场信心，危及国际金融格局稳定，波及持美国国债的债权国，加剧全球通货膨胀，拖累全球经济复苏的步伐。 （四）主权债务危机的形成机理 主权债务风险的积累是有原因的，全球金融危机只是加剧了其暴露与爆发的过程， 并不是完全此次国际金融危机的延伸 1、 虚拟经济与实体经济脱节，经济缺乏“生产性” 上述国家的主权债务危机有其历史、体制和自身的原因，但最根本的原因是这些国家的经济失去了“生产性”，即失去了实体经济的支撑。以冰岛为例，从20世纪90年代初开始，冰岛就效仿英美等国的金融体系，制定了高利率和低管制的开放金融政策，导致国内虚拟经济严重脱离实体经济的发展而急剧膨胀，一旦信贷市场出现流动性紧缩，高额负债形成支付危机必然引起金融系统的崩溃。 2、没有量入为出，超偿付能力的过度依赖外资 在遭受债务危机的国家中，大部分国家实体经济基础薄弱，缺乏生产力，导致了国内经济的发展对外资过度依赖。这决定了其在经济受到冲击时，外资突然撤出，政府却没有足够的偿付能力来维持经济正常运转，进而陷入危机。 3、非常态经济刺激计划导致主权国家过度举债 金融危机以来，各国不断出台规模空前的经济刺激计划，人为拉动经济快速步入复苏通道，动辄上千亿美元的救市资金。而非常规救助计划是依靠国家财政赤字、举借内外债来实现的。不断增加国家的财政赤字，在财政投入无法支撑所需开支后，政府不得不大量对外举债，当一国财政支付一再