利息与利率总结.ppt

* 7.5.3 影响利率的因素分析 1、居民财富 居民财富增加，影响到债券需求曲线右移，均衡利率下降。 2、预期利率 预期利率上升，影响到债券需求曲线左移，均衡利率上升。 第７章 　利息与利率 * 7.5.3 影响利率的因素分析 3、预期通货膨胀率 预期通货膨胀率上升，影响到债券需求曲线左移，影响到债券供给曲线右移，共同作用的结果是，尽管均衡数量变动的方向不确定，但均衡利率上升的结果是确定的。这就是著名的费雪效应。 第７章 　利息与利率 * 7.5.3 影响利率的因素分析 4、债券相对其他资产的风险 债券相对其他资产的风险上升，影响到债券需求曲线左移，均衡利率上升。 5、债券相对其他资产的流动性 债券相对其他资产的流动性增加，影响到债券需求曲线右移，均衡利率下降。 第７章 　利息与利率 * 7.5.3 影响利率的因素分析 6、政府赤字 政府赤字增加，影响到债券供给曲线右移，均衡利率上升。 7、企业赢利预期 企业赢利预期增加，影响到债券供给曲线右移，均衡利率上升。 8、产业周期 第７章 　利息与利率 * ３.优先集聚地理论 优先聚集地理论认为： 预期理论和市场分割理论对现实缺乏解释力的原因在于它们的假设条件不符合现实，预期理论假设的不同期限的证券之间具有完全的替代性现实中并不成立，原因是不同的投资者有不同的期限偏好；而市场分割理论所假设的各种期限之间的证券毫无替代性在现实中也不成立， 第７章 　利息与利率 * ３.优先集聚地理论 优先聚集地理论认为： 原因是投资者的偏好不是绝对的，一旦不同期限的证券预期收益率差额达到一定的临界值后，投资者可能放弃他所偏好的那种证券，转向投资于预期收益率较高的证券。 ? 第７章 　利息与利率 * 仍以前面的例子来说， 假如投资者更偏好于1年期证券，只有当2年期证券的预期收益率高出1年期的预期收益率部分超过P 时，投资者才去选择2年期证券，那么均衡条件是： （1+R2t）2-1=（1+Rt）（1+Rt+1）-1+P 根据前面相同的推理，可得： R2t=P/2+（Rt+Rt+1）/2 这便是最简单的优先聚集地理论表达式。? 第７章 　利息与利率 * 式中的P/2，也就是长期利率和短期利率平均值之间的差额，可以被看成是一项期限补偿，它的大小取决于投资者对不同证券期限的偏好强度；正负则取决于投资者究竟偏好于哪一种证券，如果投资者偏好于短期证券，则该项为正，反之，则为负。 由于长期证券的价格对利率较为敏感，波动性（即风险）比短期证券大，所以期限补偿一般为正数。? 第７章 　利息与利率 * 7.5 影响利率的因素分析（不在课堂授课） 7.5.1 基于流动性偏好理论的分析 凯恩斯的流动性偏好理论在图形上表现为，货币需求曲线（Md曲线）和货币供给曲线（Ms曲线）的交点所对应的利率即为均衡利率：? 第７章 　利息与利率 * 7.5.1 基于流动性偏好理论的分析 第７章 　利息与利率 * （一）均衡利率的变动 1、货币需求曲线的移动 在凯恩斯流动性偏好理论中，导致货币需求曲线发生移动的因素有两个，即收入和价格水平。 第７章 　利息与利率 * 收入效应 在凯恩斯看来，收入影响货币需求原因有两个： 第一，随着经济的扩张，收入的增加，财富的增加，人们希望持有更多的货币作为价值贮藏； 第二，随着经济的扩张，收入的增加，人们希望使用货币完成更多的交易，结果人们也希望持有更多的货币。 由此得出结论是：收入水平提高，导致货币需求增加，需求曲线右移。 第７章 　利息与利率 * 价格水平效应 人们只关心他所持有的实际货币数量，即能够购买商品和劳务的数量。 当物价水平上升时，同样名义货币量的价值下降，所能购买的商品和劳务少于涨价以前。为使所持真实货币量恢复到涨价前的水平，人们将持有更多的名义货币量。故价格水平上升，导致货币需求增加，需求曲线右移。 第７章 　利息与利率 * 2、货币供给曲线的移动 凯恩斯假定货币供给完全受中央银行的控制，由中央银行操纵的货币供应的增加将使货币供给曲线右移。 第７章 　利息与利率 * 3、均衡利率的变动 在供给曲线不变的条件下： 货币需求曲线向右移动，均衡利率将上升； 货币需求曲线向左移动，均衡利率将下降； 在需求曲线不变的条件下： 货币供给曲线向右移动，均衡利率将下降； 货币供给曲线向左移动，均衡利率将上升。 第７章 　利息与利率 * （二）影响利率的因素分析 1、收入 收入对利率影响的路径是： 收入影响货币需求，从而影响利率。 收入对利率影响的效果是： 收入增加，货币需求随之增加，货币需求曲线右移，均衡利率上升； 收入减少，货币需求随之减少，货币需求曲线左移，均衡利率下降。 第７章 　利息与利率 * （二）影响利率的因素分析 2、价格水平 当价格水平上升时，用能够购买商品和劳务数