做空机制与股票逆回购.ppt.pptVIP

做空机制与股票逆回购 上海证券交易所研究中心主任 胡汝银教授 2004年10月23日 内容 卖空机制的意义与背景 四种卖空模式 逆回购交易模式 逆回购交易基本要素 股东权利处理 交易流程 制度与技术问题 意义与背景 证券卖空机制 在金融市场中，卖空交易是一种经常被误解的交易方式。简单来说，它是指卖空者出售一种自己并不拥有的金融工具，因此，卖空经常涉及以下几方面的内容: 1）? 在出售股票前，卖空者已经借入或打算借入股票，这就像一些人从银行借钱消费一样。在许多国家，卖空者都可以借到股票并卖掉，其后再通过买入股票归还借出方。 2）? 卖空者预期在到期清算之前买入股票 3）? 卖空者预期在到期清算前准备好股票。这种情形可能发生在卖空者最近已购买但实际还没收到股票，或者预期在公司的合并与重组时收到应得的股票。 4）? 卖空者计划充分利用清算机制的灵活性来延迟交割时间直到最后截止日，这在一些国家是允许的。 意义与背景 证券卖空机制 我们可以举个例子来说明卖空是如何进行的。假设一个投资者想卖空中国联通在纽约证券交易所（NYSE） 的1000股股票（这里指美国信托凭证ADR），经纪人可以安排借入这些股票，并且在纽约证券交易所（NYSE）按当时的市场价7美元卖掉。如果事后该股股价下跌到5美元，这个投资者可以按此价购入1000股归还当初所借股