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中期嘉合期货经纪有限公司研发部 股指期货简介 报告人：张逸尘 一、期货市场简介 （一）期货的含义和作用 1、期货是什么？ 2、期货是如何产生的？ 3、期货有什么功能？ 　　　 　　 1、期货是什么？ 期货是以一定商品或金融工具为标的物的标准化合约，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某个特定的时间，按照双方事先约定的价格，进行商品或金融工具交易的一种标准化协议。 2、期货是如何产生的？ 现代市场交易形式的发展经历了三个阶段： 现货即期交易 远期交易 期货交易 期货市场诞生历程 1848年芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所（Chicago Board of Trade, CBOT); 1851年，CBOT引进远期合同，开展现货远期交易； 1865年，CBOT推出了标准化合约，同时实行了保证金制度，这标志着真正意义上的期货交易的诞生； 1882年，CBOT允许以对冲方式免除履约责任，这更加促进了投机者的加入，使期货市场流动性更大，大大促进了期货市场的发展。 3、期货有什么作用？ 规避风险 价格发现 （二）期货市场交易规则 合约标准化 交易集中化 双向交易和对冲机制 杠杆机制 每日无负债结算制度 3、双向交易和对冲机制 做多：买入开仓－卖出平仓 做空：卖出开仓－买入平仓 4、杠杆机制 期货交易实行保证金制度，也就是说交易者在进行期货交易时只需要缴纳少量的保证金，一般为成交合约价值的5%－10%，就能完成数倍乃至数十倍的合约交易。 这就是期货交易“四两拔千斤”的特点，被形象地称为“杠杆机制”。杠杆机制使期货交易具有高收益高风险的特点。 5、每日无负债结算制度 为了控制风险，交易所每日对会员，会员每日对客户盈亏情况进行结算。 结算价为当日加权平均价，注意不是收盘价。通过结算价对当日持仓进行盈亏评估。 （三）期货市场操作获利途径 1、牛市做多获利 以铜0607为例，保证4月3日买入价格为5万元/吨。4月18日以6万元/吨卖出。交易保证金比例为10%，则交易的流程是这样的： 2、熊市做空获利 以铜0608为例，5月17日以8万元/吨价格卖出开仓。5月23日以7万元/吨买入平仓。交易保证金10%。 交易的流程是这样的： 二、股票指数期货 （一）股指期货含义和特点 股指期货的全称为“股票指数期货”。 是以股价指数为标准合约的期货交易，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某个特定的时间，按照双方事先约定的价格，进行股票指数交易的一种标准化协议。 股票指数期货交易的实质 是投资者将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程，其风险是通过对股市走势持不同判断的投资者的买卖操作来相互抵消的。 它与股票期货交易一样都属于期货交易，只是股票指数期货交易的对象是股票指数，是以股票指数的变动为标准，以现金结算，交易双方都没有现实的股票，有的只是股票指数期货合约。 股票指数期货合约的特点 股票指数期货合约的基础是股票指数； 股票指数期货合约所代表的指数必须是具有代表性的权威性指数； 股指期货合约的价格是以股票指数的“点”来表示的，每份股价指数合约所代表的价值是指数中的点数和一个约定乘数的乘积，即股价指数中的1点代表一定数量的金额； 股票指数期货合约的结算是以现金结算的方式进行的； 股指期货合约的最小变动价位是一个单位的股价指数和约定乘数的乘积。 (二)世界股指期货发展现状 1982年2月美国堪萨斯市期货交易所上市价值线平均指数期货交易以来，股票指数期货日益受到种类投资者的重视，交易规模迅速扩大，交易品种不断增加。 股票指数期货是产生最晚的一个期货品种，但目前已成为金融期货，同时也是所有期货交易品种中最大的品种。据2003年的数据，全球期货（期权）成交品种中，股指期货期权所占的比例高达49%。 1998年至2003年全球股指期货及期权交易量的数量 (单向成交张数) (三) 世界主要股指期货合约简介 CME的SP500与E－mini SP500期货合约 标准·普尔股票价格指数（SP 500），是由美国McMcGraw Hill公司，自纽约证交所、美国证交所等股票中选出500只，经由股本加权后所得到的指数，几乎占纽约证交所股票总值80％以上，且选股上考量了市值、流动性及产业代表性等因素，所以此指数期货一推出，就受到机构法人与基金经理人的青睐，成为评量操作绩效的重要参考指标。 2、Nasdaq-100指数与E-mini Nasdaq-100期货合约 Nasdaq-100指数是由100个在纳斯达克（Nasdaq）上市的最大的美国国内非金融公司股票所组成，该指数是纳斯达克在1985年编制的，并每季度进行一次调整。 Nasdaq-100指数与E-mini Nasdaq-100期货合约 3·香港期货交易所（HK