公司理财Chap19.pptVIP

重要概念与技能 理解浮游量的重要性以及它对现金余额的影响 知道如何加速收款和管理支付 知道持有现金的优势和不足，知道多余现金的投资渠道 附：会使用BAT模型和Miller-Orr模型 本章大纲 持有现金的原因 了解浮游量 现金收款与集中 现金支付管理 闲置现金投资 附录 基本观念 BAT模型 Miller-Orr模型：一个更一般的方法 BAT和Miller-Orr模型的应用 其他影响目标现金余额的因素 持有现金的原因 投机动机 – 持有现金以不放过未预期到的机会 预防动机 – 持有现金是为了应对紧急情况 交易动机 – 持有现金时为了日常付款的需要 需要在持有现金的机会成本与将有价证券转换为现金的交易成本之间进行权衡 了解浮游量 浮游量 – 指企业记录的现金账户的账面余额和银行记录的现金余额之差 支付浮游量 产生于公司开出支票时 可动用的银行存款余额 – 现金账面余额 0 收款浮游量 收到支票会使现金账面余额增加，但银行还没有来得及记录这种增加 可动用的银行存款余额 – 现金账面余额 0 净浮游量 = 支付浮游量 + 收款浮游量 例题：浮游量的类型 假定你在支票账户中本来存有$3,000。你刚刚存入了 $2,000，并开出了一张 $2,500的支票。 支付浮游量是多少？ 收款浮游量是多少？ 净浮游量是多少？ 你的账面余额是多少？ 你的可动用余额是多少？ 例题：计量浮游量 浮游量的规模取决于所涉及的金额以及所延误的时间 延误期 = 邮寄时间 + 处理延误期 + 到账延误期 假定你每个月寄出一张金额为$1,000的支票，需要3天后才能寄到目的地，然后，还有1天的处理期和1天的到账延误期。 问：平均每日浮游量为多少？（假定每个月有30天） 方法1： (3+1+1)(1,000)/30 = 166.67 方法2： (5/30)(1,000) + (25/30)(0) = 166.67 例题：浮游量成本 浮游量的成本 – 不能使用现金的机会成本 假定某公司日均浮游量水平为$300万，加权平均延误期为5天。 不能用于赚取利息的金额是多少？ 5*300万 = 1500万 如果某个项目可以将延误期减少3天，其投资成本为 $800万，那么该项目的NPV是多少？ 立即能带来的现金流入 = 3*300万 = 900万 NPV = 9 – 8 = $100万 现金收款 例题：加速收款（1） 某公司在全国范围内开展经营，目前，所有支票都是寄到公司位于弗罗里达州的Tampa总部的。你正在考虑利用锁箱系统，这样就可以在凤凰城、圣路易斯和费城同时处理支票了，而Tampa办公室仍然可以对它所收到的支票进行处理。 收款期将平均可以减少2天 短期国库券的日利率为0.01% 每个锁箱平均每日收到的付款有5,000张 平均每张支票的金额是$500 处理费用为每张支票$0.10，另加每日末需要向集中银行支付 $10的线路基金。 例题：加速收款（2） 采用锁箱系统的好处 平均日均收款额 = 3(5,000)(500) = 7,500,000 增加的银行存款余额 = 2(7,500,000) = 15,000,000 成本 日均成本 = 0.1(15,000) + 3*10 = 1,530 日均成本的现值 = 1,530/.0001 = 15,300,000 NPV = 15,000,000 – 15,300,000 = -300,000 因此，公司不应当接受该锁箱系统方案 现金支付 减慢付款可增加支付浮游量 – 但这么做可能是不道德的，或者不是最佳方案 付款控制 零余额账户 受控支付账户 现金投资 货币市场 – 到期时间在1年或者1年以内的金融工具交易市场 临时性现金剩余 季节性或周期性经营 – 利用季节性盈余购入有价证券，当现金赤字时，再将有价证券转换为现金 计划或可能的支出 – 通过投资有价证券来积累未来需要的支出 图 19.6 短期证券的特征 到期期限 – 公司常将短期投资的到期期限现值在90天以内，以避免由于利率波动造成的本金损失 违约风险 – 避免投资于违约风险重大的有价证券 可交易性 – 方便转换为现金 税 – 决策时需要考虑不同的税务特点 快速测试 持有现金的主要原因有哪些？ 支付浮游量和收款浮游量的区别有哪些？ 锁箱系统是如何工作的？ 短期证券的主要特征是什么？ 道德问题 一些公司习惯性地延迟付款，或者要求他们本不应得到的折扣。 这对供应商会产生怎么样的影响？ 这么做对公司自身会产生负面影响么？ 综合问题 一项拟议的锁箱系统将使收款期平均减少2天 短期国库券的日利率 = 0.01% 该锁箱系统每天处理的平均支付数量为3,000 平均每次支付的金额为$500 处理费用为每张支票$0.08，外加每天$10的线路基金 要使这个锁箱系统投资计划可行，最大投资额不