光明并购英国维多麦(企业扩张性资本运营)汇编.docVIP

企业扩张性资本运营管理 ———光明并购英国维多麦 一、并购双方简介 1、光明食品集团光明食品集团成立于2006年8月8日。由上海益民食品一厂、上海农工商集团等公司的相关资产集中组建而成，资产规模458亿元，2009年规模销售收入760亿元。光明食品集团的奶牛、生猪、蔬果花卉大米。2011年光明食品集团的营业收入为122亿美元，2012年5月3日，集团宣布以12亿英镑的价格收购维他麦60%的股份，成为中国食品行业最大宗的海外收购。2013年，在中国制造企业协会、中央国情调查委员会与焦点中国网联合主办的2013年“中国制造企业500强”排序发布活动中，光明集团凭借先进的技术和完备的管理系统，荣获“中国制造企业500强”大奖。此殊荣是对光明集团又一次更加全面、更高层次的赞誉。维多麦维多麦是英国第二大谷物类和谷物条食品生产商，主要产品为早餐麦片，在英国的市场份额占到14.5%，同时产品出口到全球80多个国家。维多麦的企业价值是12亿英镑，不包括负债的股权价值为3亿英镑，维多麦9亿英镑的负债中，5亿英镑由光明食品进行债务再融资11月7日光明食品（集团）有限公司并购英国维多麦公司该项目交易对价近6．8亿英镑约合68亿元人民币，包括购买60％的股权和承担部分债务。这次交易是迄今为止中国食品行业最大宗的海外并购。 1、占领国际市场 ?对于光明食品而言，希望通过维多麦这样一个国际品牌进入英国以及全球市场，以建立起国际领先的食品集团。王宗南表示，光明食品此次并购具有重大意义，一方面标志着光明食品通过具有代表性的品牌进入英国乃至全球食品市场；另一方面光明还将利用一切有利于该品牌的资源，协助其开拓亚洲市场，尤其是中国市场。 ?从2008年开始至2010年期间，光明食品的海外收购从澳大利亚CSR公司、英国联合饼干、美国健安喜(GNC)到法国优诺，四次均无果而终。 ?另外，过去两年，光明食品完成了四次海外并购。除了收购英国维他麦60%股权之外，另外三次举动为：2010年7月收购新西兰新莱特(Synlait)乳业50%的股权、2011年8月收购澳大利亚玛纳森(Manassen)食品75%的股权，以及2012年6月收购法国迪瓦波尔多(DIVA)葡萄酒公司70%的股权。可以看出，光明食品是围绕着糖、酒、乳业的食品制造和分销网络展开了海外收购。 用资本换资源近年来食品巨头纷纷转战国外，已经不是新鲜的话题，中粮、光明等食品制造巨头，正迫不及待尝试“用资本换资源”。我国另一食品巨头中粮集团也不断向海外扩张，在泰国、澳大利亚等国家纷纷投资，并多次公开表示，计划未来五年将斥资100多亿美元用于海外并购，重点市场包括美国、澳大利亚以及东南亚国家，以确保国内的糖、小麦以及大豆等原料的供应。中国企业寻找“海外”资源主要是因为在发展过程中日益感受到来自两方面的压力：此外，我国乳品企业也正在积极“出海”，向国外寻找更多的安全奶源，提升自身的质量水平。董事长王宗南表示光明食品的海外并购“才开了一个头”。光明食品需要借助兼并收购，打造一个全产业链的企业，从食品制造业，向原材料基地进行延伸，同时向终端延伸。虽然中国有13亿人口的巨大市场，但是几乎没有能够参与国际竞争的食品企业，所以就需要与国际优秀的企业，通过合作、并购，来形成协同效益 1、支付方式 交易对价近68亿英镑约合68亿元人民币，包括购买60％的股权和承担部分债务对维多麦的债务进行重组光明集团在并购过程中对维多麦的债务进行了重组，大幅度降低了财务成本。针对高负债的债务结构，光明将其9亿英镑的债务，包括6.7亿的商业贷款和2.3亿的股东贷款，调整为股东贷款5亿英镑，商业贷款降低为4亿英镑。曹晓风提到，改变负债结构使得融资成本从7400万英镑降低为5140万英镑，直接减少2260万英镑，付出的现金流从4690万英镑降至3540万英镑，极大改善了维多麦的财务状况。 机制创新寻求平衡之道面对与维多麦管理层理念的摩擦，光明通过机制创新寻求平衡之道。光明食品集团专门成立了联席会议，下设一个办公室处理日常沟通，这样的机制得到董事会和总裁机构的授权。联席会议可以很快决定维多麦管理层提出来的要求，联席会议主席是光明集团董事长，副主席是集团总裁和财务总监，办公室主任也由财务总监担任，“一周至少3天有些消息过来”。引入国外的先进管理经验光明食品悄悄当上“学徒”，引入国外的先进管理经验。此次申请国际信用评级，三大评级机构反复索取材料的过程中，曹晓风发现，他们对债务比例、现金流等财务指标格外关注，这就启发他在今后财务管理中主动与国际接轨。在维多麦定期送达的各类财务报表中，他也看到了一种更先进的预算方法，比国内企业的预算详细许多，更容易追溯，有利于对照考核，于是，欣然引入到整个光明食品集团中来。 六、绩效评价 1、财务分析 （1）偿债能力分析 短期偿