境内外股票上市评估草案综述.pptVIP

境内外股票上市评估方案 2012 / 7 / 8 内容摘要 香港主板/创业板与大陆A/B股上市条件 香港大陆上市流程比较 境内外上市的主要优缺点分析 简单总结对比 / 初步分析 A股各版块（主板/中小板/创业板）上市要求区别一览表 A股上市时程规划（基本要件符合之下） A股上市基本要件概述 股份改制程序（股票发行与上市的前提） 香港主板、创业板与大陆A、B股上市条件比较表 项目 香港主板 香港创业板 A股 B股 实收资本 无具体要求 无具体要求 发起人认购金额部份不少于人民币5,000万元 发行前净资产不少于1.5亿元人民币 营运记录 须具备三年业务记录 须显示有两年「活跃业务」记录 须具备三年业务记录 须具备三年业务记录 营利要求 过去三年纯利总额达5,000万港元，其中最近年度须超过2,000万港元，另外前两年的纯利合计须达3,000万港元 不设盈利要求 连续三年盈利 连续三年盈利 最低公众持股量 一般占公司已发行股本至少25% 3,000万港元或占已发行股本至少20%~25%（以较高者为准） 不少于总股本的25%，总股本超过4亿元，公众股不少于总股本的15% 不少于总股本的25%（增发A股除外），总股本超过4亿元，公众股不少于总股本的15% 主要股东的最低持股量 不设主要股东最低持股量保荐人/承销商一般要求股东在上市后的六个月内不能出售名下股份 管理层、股东和主要股东在上市时须合计共持有公司已发行股辞至少35%。管理层股东在公司上市后的两年内不能出售名下股份。主要股东在上市后的六月内不能出售名下股份 发起人认购的股东数额不少于总股本35% 发起人认购的股东数额不少于总股本35% 发行股份类型 可以发售新股或已发行股份 纯发售新股 新股 新股 最低市值 1亿港元 4610万港元 无具体要求 无具体要求 公众股东的最少数目 每发行100万港元的证劵须由3名人士持有，而每次发的证劵至少须由100名人士持有 不能少于100名 持有股票面值至少达1,000元者不少于1,000人 无具体要求 境外市场与国内市场上市流程比较 境外上市的优点 知名度高，成熟透明 香港系国际主要金融中心之一，在亚太地区规模仅次于东京，全球排名第七，有数以千计的投资银行、基金管理及财务金融公司聚集，市场运作成熟。对公司本身知名度有提升效应。 集资和再次增资便利 香港的资金供应充沛，法令完备，服务人员素质良好、专业性强，市场人为干预少，造就香港金融资本市场集资之便利性。 控股公司可直接上市 香港允许以国外控股公司名义赴港上市挂牌，以资产重组和注入方式提升业绩。 有利于概念性题材行业企业上市 对于概念性题材和新兴行业的企业，募集资金投资项目筹备难度较大或不明确的企业，选择在境外上市较容易。 境外上市的缺点 发行市盈率较低、对筹资额和上市股价影响较大 香港股票市场历来以地产、银行、通讯等服务业公司为主，篮筹股较受香港投资人青睐，股价表现突出。非当地企业则相对不易获得投资人重视。工业类股票的发行市盈率不高，上市后市盈率水平通常不高，交易不活跃。非热点上市公司的配售难以获得足够认购。 增加额外成本，境内中介机构收费标准混乱，且远高于境内上市 国内企业赴港上市，通常需境内协调人，境外协调人、保荐人、承销商和境内外会计师、评估师和律师，还需按规定有2名以上执行董事在港居住，且需聘用专职的公司秘书、财务总监及拥有办公场所，从而增加额外成本，公告和维护成本较高。 审查程序繁复 以红筹方式境外上市需事先获得商务部和中国证监会批准，除需提交各项申请书件外，企业需到香港联交所接受聆讯，过程较为繁复。 中国境内上市的缺点 与境外市场相比，国际化程度较差 国内股票市场为亚洲新兴市场，市场规模、知名度、金融品种以及国际化程度，皆逊于香港。 市场不成熟，人为管制多 国内股票市场主要受到国家政策的影响，供需无法由市场决定，上市后发行新股的审核程序较香港市场复杂，从而影响企业长期发展计划之执行。 新经济模式企业难以被监管机构接受 在盈利模式、持续经营、资金投向等方面难以被监管机构认可。 中国境内上市的优点 审核程序 上市申请是否成功，主要考虑公司经营业绩、业务成长性和公司规范运作情况，发行审核周期大大缩短。上市后定向增发新股的审核程序简便，再融资的发行认购踊跃。适合包括内资和外商投资等在内的各种类型企业。 发行价格和二级市场价格较佳，有利于筹措资金 企业一旦通过上市审核，发行价格及挂牌后股价表现远较香港为优。一般发行市盈率在20倍左右，有利于资金筹措，二级市场市盈率通常在30倍左右不等。而香港的发行市盈率仅10-12倍，二级市场的市盈率20倍左右。 具备本土化优势 国内上市具有本土化优势，企业熟悉国内操作惯例和游戏规则，资本运作空间大。 筹资成