内源融资 课件.ppt

有关内源融资的定义、特点 及相关案例 何谓“内源融资” 内源融资是指公司经营活动结果产生的资金,即公司内部融通的资金,它主要由留存收益和折旧构成. 是指企业不断将自己的储蓄（主要包括留存盈利、折旧和定额负债）转化为投资的过程。 内源融资的四大主要特点 原始性 自主性 低成本 抗风险 *在发达的市场经济国家，内源融资是企业首选的融资方式，是企业资金的重要来源. 内源融资的优点 ——自主性 　　内部融资来源于自有资金，上市公司在使用时具有很大的自主性，只要股东大会或董事会批准即可，基本不受外界的制约和影响。 ——融资成本较低 　　公司外部融资，无论采用股票、债券还是其他方式都需要支付大量的费用，比如券商费用、会计师费用、律师费用等。而利用未分配利润则无需支付这些费用。因此，在融资费用相对较高的今天，利用未分配利润融资对公司非常有益。 ——不会稀释原有股东的每股收益和控制权 　　未分配利润融资而增加的权益资本不会稀释原有股东的每股收益和控制权，同时还可以增加公司的净资产，支持公司扩大其它方式的融资。 ——使股东获得税收上的好处 　　如果公司将税后利润全部分配给股东，则需要缴纳个人所得税；相反，少发股利可能引发公司股价上涨，股东可出售部分股票来代替其股利收入，而所缴纳的资本利得税一般远远低于个人所得税。 内源融资的缺点 ——内部融资受公司盈利能力及积累的影响，融资规模受到较大的制约，不可能进行大规模的融资。 ——分配股利的比例会受到某些股东的限制，他们可能从自身利益考虑，要求股利支付比率要维持在一定水平上。 ——股利支付过少不利于吸引股利偏好型的机构投资者，减少公司投资的吸引力。 ——股利过少，可能影响到今后的外部融资。股利支付很少，可能说明公司盈利能力较差，公司现金较为紧张，不符合一些外部融资的条件。 案例：太极集团有限公司 传言： 由于太极集团大肆扩张导致资金链吃紧，太极集团有限公司2004年上半年在内部向职工筹资。相关人士透露，太极承认已经完成筹资8000万元。 某种程度上的证实： 10月21日，太极集团副总经理颜雨在接受采访时没有否认此行为，但她强调说，该集团的举措是经过相关部门批准的，不存在“集资”一说。而且，此次筹资行为与公司资金链吃紧无关。 太极集团资金链吃紧表现 虽然太极集团的相关负责人称太极此次内部筹资活动与太极集团资金链吃紧无关，但是来自包括银行在内的态度却坚持认为其间不无关系。这种一致认为的背后，其直接指向的就是太极集团这几年迅速的扩张。? 1997年太极收购桐君阁；2002年收购西南药业，两笔收购总共花掉3亿左右资金。此后太极一直处于一个积极扩张的态势之中。其战线从重庆直到宜宾、天津、北京等地，所涉及领域除了制药，还涉及物流以及医药批发和零售。 内部筹资行为的背后 这些接连不断的扩张举动，一方面表明太极一直在努力整合其旗下资源。另一方面也给太极带来了不小的流动资金压力。 从2004年中期年报来看，其流动比率只有74％左右，而速动比率就更低，不到50％。财务数据显示，其短期偿债能力不强。财务数据显示，太极集团在投资活动中的资金流向主要是用于购建固定资产、无形资产和长期资产。其在建工程中仅太极工业园区和驻外机构工程本年就新增了接近2亿元，合计达到2.4亿元——这些支出几乎全是自筹借款。 太极的现金压力 一份来自重庆银监局的资料显示，2004年上半年由于股份制商业银行收回了太极企业2亿元的贷款，“企业集团不可避免地要出现资金困难”。同一份资料显示，由于资产负债率偏高，企业的利税未能与企业的扩张速度、负债率的增加而同步增长等原因，工商银行已经将太极集团的信用评级由3A降为2A企业。根据工商银行当地营业机构提供的数据，到10月18日，太极在该行的贷款余额接近9亿元。在宏观调控贷款普遍收紧从严的情况下，太极所面临的现金压力应该不是空穴来风。 银行的态度 工商银行相关人士承认，由于国家相关政策的变化，他们对于放贷确实也在收紧。但是还是依然对太极集团进行了相对的扶持。“他们还回来的贷款，基本都要重新贷出去。” 但这位人士同时也承认，在涪陵地区，像太极这种企业已经不能进行信用贷款。只能进行担保贷款。因此，对于超过净资产50％的担保或者交叉担保，他们都没有批准。“这也会让企业感到压力”。? * *