国际金融第五章 市场组织与结构.ppt

二、中国股票发行方式 1、认购表抽签 2、存单抽签 3、上网定价：网上抽签，网上定价发行与网上竞价发行 4、法人股配售：战略投资者：与发行公司业务联系紧密，且长期持有股票的法人；一般法人：与发行公司业务无紧密联系的法人。 公司股本总额在4亿元以下的公司，仍按照《关于股票发行与认购方式的暂行规定》（证监发字〔1996〕423号），采用上网定价、全额预缴款或与储蓄存款挂钩的方式发行股票。 公司股本总额在4亿元以上的公司，可采用对一般投资者上网发行和对法人配售相结合的方式发行股票 三、新股发行价格的确定 1、最初采用面值发售。 2、固定价格：以每股税后收益×一个比较固定的发行市盈率。 目的：一是为了保证发行成功；二是防止价格奇高或奇低 问题：A . roe预测的真实性与准确性难以保证；B. 发行P/E明显低于二级市场的P/E，导致一级市场价格明显偏低，上市公司尽力把每股收益做大，P上升；C. 人为压低价格，使一、二级市场分割，助长腐败，无定价效率可言，使市场价格与投资价值相去甚远。 3、一定程度的询价方式定价：主要征求机构投资者的意见 三、二级市场 1、竞价交易方式：竞价分集合竞价与连续竞价。 （1）集合竞价：每个交易日上午9：15—9：25， （a） computer交易系统对买进卖出委托按优先规则排序，买进由高到低排序，卖出则由低到高，时间先后也一致； （b）自动确定一个成交量最大的价格，形成开盘价； （c）不能成交的，继续排队； (d) 高于成交价的买入委托，与低于成交价的卖出全成交； （e）若有两个价格符合，取其中间价格为开盘价；若找不到一个这样的价格，以以前收盘代为开盘，直到第一笔交易真正开盘价的产生。 （f）与成交价格相同的买卖方，至少一方全部成交。 （2）连续竞价：开始交易后对买卖委托逐笔撮合，原则：（a）最高买入与最低卖出委托价格相同，以该价为成交价；（b）买入价高于即时的最低卖出价时，此卖出价为成交价；（c）卖出价低于即时最高买入价时，以此最高买入价为成交价。 2、交易费用 1)佣金 　　佣金是指委托者委托买卖成交后，按实际成交金额数的一定比例向承办委托的证券商交纳的费用。佣金也就是证券商代理委托买卖成交后的经营收入，或者说手续费收入。委托买卖股票的收费标准是5‰，最底起点为5元。委托者委托买卖成交后，应在向承办委托的证券商办理交割时，按实际成交金额的5‰向证券商交纳委托买卖佣金。证券商不得任意或变相提高或降低佣金的收费标准，受托买卖未成时，证券商也不得向委托者收取佣金。 2)印花税：买卖双方缴纳成交额的2%，基金、国债交易不交。 3）过户费：登记清算记过、机构变更、股权登记的费用，1元/1000股。 4）市场监管费：券商承担，向证券主管机关交费。 第五章 市场组织与结构 第一节：一级市场 一、证券的公募发行 二、私募方式 三、发行价格的确定 四、新的证券承销方式 第二节：二级市场 一、场内市场 二．场外交易市场 三．第三和第四市场 第三节：中国的发行与交易市场 一、发行方式 二、竞价交易方式： 三、证券的清算、交割与过户 第一节 一级市场 一．美国公募发行 1．监管机构和法律：证券交易委员会（SEC）依据《1933年证券法》。 2．程序： ⑴挑选主承商。 ⑵分析发行数量和价格：主承销商参与。 ⑶对公司情况，尤其是资产财务状况进行分析、公证、审计。 ⑷将上市申请说明书提交证监会：信息披露的内容。发行人、会计师、承销人对信息负责 ⑸证监会审察。只审查信息披露情况，财务信息和公司历史陈述，高级管理人员，公司内部悬而未决的问题（诉讼），筹资使用计划等。对证券定价，能否投资不过问。可能需要多次修改。 ⑹宣布之前的等待期：一般20天，可将初步募股（招股）说明书，发给潜在投资者，有包括价格信息。 ⑺审察通过：发出最后（法定）募股通知书，（可标明价格） (8)得到证券商协会的批准：主要审查承销费是否合理。 3、 415规则：1982年SEC允许公司立即注册，上市的证券可在未来2年内发行，在2年内，选择市场有利的时机，一次或多次发行新证券，这一规则又称上架注册规则（shelf registration rule）。 4、持续报告的要求：发行公司必须按通用的会计准则提供财务报告 5．承销：投资银行组成承销团承销 ⑴包销（firm commitment）：由投行承担发行的全部风险。 ⑵代销(best efforts selling)：投行代理发行，发行风险由发行人承担。 小规模的发行倾向于代销，做法是全部或无效即在期满未达规定的最低售量时，发行活动将被取消。 ⑶备用包销：投行按照备用协议负责接受被拒绝购买的证券。（优先认股权出售） 6．承销商维护股价