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企业上市的选择 国美收购前后股权结构的分布图的分析 国美收购前后股权结构的分布图的分析 近5年的资本运作之中，黄光裕个人仅仅投入了7.5亿，但却惊人地通过套现等方式累计获得了25亿现金回报以及0493国美控股的上市地位。 地产与家电零售结合（1+12） * 这些数据都向我们显示，黄光裕的投资在地产方面获得了相当高的回报。既然房地产有如此高的回报率，为什么不直接投资地产，而要坚持经营国美并且还要靠地产填补电器零售方面的损失呢？这正是黄光裕资本运作的高明之处。 上市前可以在下属公司之间倒换资金，而上市后的国美电器已不属黄光裕的私人公司。那么，资本运作又该如何进行？上市后的国美电器又该如何定位呢？ 上市前可以在下属公司之间倒换资金，而上市后的国美电器已不属黄光裕的私人公司。那么，资本运作又该如何进行？上市后的国美电器又该如何定位呢？ 国美 “借壳上市” 案例分析 小组成员 Lily Lucy Coco 2013年9月22日《福布斯》公布最新中国家族企业调查报告。经统计，截至6月底止，香港总共有194家上市内地家族式企业。在194家民企中，按总营业收入计算，国美电器是香港最大上市内地民企，碧桂园（02007）、富力地产（02777）分列第二、第三大民企。 目 录 contents 上市时机 方案流程 参与主体 方式选择 特点分析 资金筹集与运用 上市时机 ■ 2004年6月， 国美电器香港上市 （HK.0493） 家电行业发展前景好。发展空间大，处在一个关键的时期；而且家电企业的融资需求十分突出。 国美电器在当时是中国最大的家电零售连锁企业。 两大竞争对手纷纷上市：2004年苏宁电器获“股票首发权”、2005年上海永乐计划海外上市。 从头走完IPO的全过程至少需要九个月。 香港资本市场 新加坡资本市场 美国资本市场 资本市场 国内资本市场 间接上市 买壳上市 借壳上市 上市方式 资本市场 国内资本市场 资本市场 美国资本市场 国内资本市场 资本市场 新加坡资本市场 美国资本市场 国内资本市场 资本市场 香港资本市场 新加坡资本市场 美国资本市场 国内资本市场 资本市场 上市方式 香港资本市场 新加坡资本市场 美国资本市场 国内资本市场 资本市场 上市方式 香港资本市场 新加坡资本市场 美国资本市场 国内资本市场 资本市场 间接上市 上市方式 香港资本市场 新加坡资本市场 美国资本市场 国内资本市场 资本市场 间接上市 上市方式 香港资本市场 新加坡资本市场 美国资本市场 国内资本市场 资本市场 买壳上市 间接上市 上市方式 香港资本市场 新加坡资本市场 美国资本市场 国内资本市场 资本市场 借壳上市 买壳上市 间接上市 上市方式 香港资本市场 新加坡资本市场 美国资本市场 资本市场 直接上市：发行上市 、分拆上市、异地上市 借壳上市 买壳上市 间接上市 上市方式 香港资本市场 新加坡资本市场 美国资本市场 资本市场 方式选择 发行上市、买壳上市、借壳上市的区别 买壳上市和借壳上市的共同之处在于，它们都是一种对上市公司“壳”资源进行重新配置的活动，都是为了实现间接上市，它们的不同点在于，买壳上市的企业首先需要获得对一家上市公司的控制权，而借壳上市的企业已经拥有了对上市公司的控制权。 方式选择 发行上市、买壳上市、借壳上市的区别 IPO上市主要进程 方式选择 发行上市、买壳上市、借壳上市的区别 借壳上市主要进程 上市的原因 选择香港的原因 选择借壳的原因 国美香港借壳上市原因的分析 巨大的融资需求 融资结构不合理 融资渠道狭窄 融资效率高 开放性和国际化程度高 股票可以实现全流通 监管较为宽松，门槛较低 境外间接借壳上市可以解决非全流通问题 China Sino Ocean town 北京 润鹏 Gome holdings 鹏润 集团 Shinning crown 黄光裕 是一家BVI公司，由国美控股直接控制 黄光裕拥有的两大集团之一 黄的一家关联公司，在黄初次收购京华股份时出现 黄独资持有的一家公司，黄通过它获得了京华的绝对控制权 北京润鹏亿福网络技术有限公司。黄就是利用它实现了避税的目的 国美控股，在英属维尔群岛注册成立的一家BVI公。 参与主体 contents 姓名：詹培忠 绰号：香港壳王 成功操作过二十多个壳的上市。 与黄光裕是同乡关系。可以说教会黄光裕洗壳的“启蒙老师”。 壳公司：京华自动化 上市日期：1992年4月 上市地点：香港联交所 长期处于亏损状态，股价长期在