汇丰中国货币市场为何如此重要？综述.docx

汇丰：中国货币市场为何如此重要？ 【导言】 一如之前的周末特辑，我们选择了一个切合当下热点又与经济发展密切相关的话题——中国货币市场。在这篇报告中，汇丰的经济分析师将为你解答：1）中国的货币政策工具有哪些以及如何利用它们来判断央行货币政策立场；2)货币市场利率走势受到哪些因素影响与影响程度；3）货币市场基金发展情况与如何利用货币市场基金收益率判断融资成本；4）同业拆借市场与Shibor的重要性；5）中国货币市场动向对全球市场与全球资产配置的影响程度。 一、货币市场的货币政策信号 1.中国人民银行对货币市场的干预每周至少两次，其政策方向可以提供线索。 2.央行可使用的工具范围很广，从一般的公开市场操作到新增加的短期流动性操作和常备借贷便利。 3.每个政策包含的含义不同，因此央行的每次操作都可用来分析货币政策走势。 中国主要的政策利率包括一年期存/贷款利率和法定准备金率。只有在需要释放货币政策重大转变的信号时，央行才会调整这些基准利率。更一般的情况是，央行干预货币市场以控制货币供应量并调整其货币政策（表1）。由于这些货币市场干预手段的使用频率比关键政策利率更加频繁，因此市场参与者更关注它们以追踪货币政策走向。央行常用的货币市场工具有公开市场操作、短期流动性操作、常备借贷便利、地方常备借贷便利以及国库存款拍卖。 【表1】中国人民银行货币政策工具 1.公开市场操作（OMO） 中国人民银行每