——估值模型综述.pptx

;;18.1 比较股价;一、账面价值;表18-1 微软公司有关财务数据，2006年3月8日;二、清算价值与重置成本;二、清算价值与重置成本;18.2 内在价值与市场价格; （一）股票投资者的期望收益：包括现金红利和资本利得或损失。 设投资者对ABC股票的持有期为1年。ABC股票有如下特征：预期红利E(D1)=4US$，现价P0=48US$，年末预期价格E(P1)=52US$。那么，股票投资者持有ABC股票预期的投资期收益为多少？ 答案：投资期收益为=16.7%。 ;一、持有期收益率与必要收益率;二、股票内在价值与市场价格的比较;;18.3 股息贴现模型;18.3股息贴现模型;18.3 股息贴现模型;18.3 股息贴现模型;18.3.1固定增长的股息贴现模型;一、固定增长的红利贴现模型的推导;（一）说明 1、使用的是永续现金流的贴现值。 2、如果红利不会增长也即g=0，则股票估值公式简化为： 3、如果g有增长，在红利支付D1给定时，股票价格也会上升。当红利增长速度大于K，即gK时，股票价值变为无穷大；此时，由于该增长率难以维持，在对股票价值进行预测时需要使用多阶段红利贴现模型。;（二）含义 1、每股预期支付的红利越高，股票价值越大。 2、市场资本化率K越低，股票价值越大。 3、预期红利增长率越高，股票价值越大。 4、预期的股票价格增长率等于与红利支付的增长速度。 即在红利增