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《金融工程学》作业参考答案 作业1 一、名词解释 1．期货合约：买卖双方之间签订的一种标准化协议，协议规定将来某个确定的日期按规定买卖某种资产。 2．逐日结算制度: 期货交易的一种结算制度,即以账面盈亏金额为基础进行划账结算。在每一交易日结束后，清算所就进行资金划账，并向每一会员公司通报其头寸和现金账户余额状况。 3．预期假设理论：有关期货价格与现货价格之间关系的一种理论。该理论认为一种商品的期货价格就是预期该商品到交割时的现货价格。 4．正常交割延期费理论：有关期货价格与现货价格之间关系的一种理论。该理论认为期货价格的估计必然低于将来的现货价格。即当交割期到来时，现货价格实际上要比期货市场所预测的价格略高一些，其差额是对投机者承担保值者不愿意承担的风险的一种回报。 5．完全持有费用市场理论：有关期货价格与现货价格之间关系的一种理论。该理论认为在不存在不确定性的条件下，期货价格等于现货价格加上交割时为止所发生的持有成本。 6.价差期货：价差期货是投机的一种基本策略，通过对一种商品或两种有联系的商品头寸进行对冲的方式来降低风险。 二、问答题 1．什么是期货合约，有什么作用？ 买卖双方之间签订的一种标准化协议，协议规定将来某个确定的日期按规定买卖某种资产。期货最基本功能在于消除资产价格变动所产生的风险。作用表现在投机与保值两方面。 期货定价理论有哪些，主要观点是什么？ （1）预期假设定价理论：该理论认为一种商品的期货价格就是预期该商品到交割时的现货价格。 （2）正常交割延期理论：该理论认为期货价格的估计必然低于将来的现货价格。即当交割期到来时，现货价格实际上要比期货市场所预测的价格略高一些，其差额是对投机者承担保值者不愿意承担的风险的一种回报。 （3）完全持有费用市场理论：该理论认为在不存在不确定性的条件下，期货价格等于现货价格加上交割时为止所发生的持有成本。 3．什么是价差期货，有几种形式？ 价差期货是投机的一种基本策略，通过对一种商品或两种有联系的商品头寸进行对冲的方式来降低风险。主要种类：（1）商品之间的价差期货；（2）市场之间的价差期货；（3）商品内部价差期货。 三、计算实务题 1．一交易商买入两份橙汁期货，每份含15000磅，目前的期货价格为每磅1.60元，初始保证金为每份6000元，维持保证金为每份4500元。请问在什么情况下该交易商将收到追缴保证金通知？在什么情况下，他可以从保证金账户中提走2000元？ (1)在期货交易所,保证金低于维持保证金后即要追缴保证金至初始保证金。根据当日结算价结算，在亏损1500元以上即要追缴，即有： 15000×1.6-15000×结算价=1500 结算价=1.5 当结算价低于1.5 时要追缴保证金 (2)结算后大于初始保证金的部分交易商可取走,要取走2000元,即有 15000×2×结算价-15000×2×1.6=2000 结算价=1.6667 当结算价为大于等于1.6667时可取走2000元 2．中国证券报2003年8月28日报道：沪胶经过近二个月时间的上涨，涨幅达3500元以上。与此同时，海南橡胶批发市场的天胶价格也出现了上涨，但因参与者多为现货商，走势滞后，涨幅明显小于沪胶。目前沪、琼天胶价差显著扩大，套保套利正逢其时。 某投资者以沪胶RU0311合约进行套期保值。8月27日，以13370元/吨的价格卖出沪胶60手（300吨），保证金比例为8%，按半仓操作。同时，以六市天胶均价12648/吨买入现货300吨。该投资者拥有资金500万元，库容和交割在现行制度下不存在问题。 假定从海南购买天胶现货注册成沪胶海口港仓库或永桂仓库的仓单，现货注册为沪胶仓单的费用为250元/吨。仓储费为每天0.8元/吨，其他不可预计费用为28元/吨。 要求：分析并计算该投资者从事该项套保套利业务的盈利。 解答1:沪胶RU0311合约11月3日进入交割月份的第一个交易日 8月27日以13370元卖出300吨，11月3日交割获13370×300=4011000元 买入仓储64天总费用：（12648+250+0.8×64+28）×300=3893160 获利：117840元 解答2:买卖盈亏为：（13370-12648）300=216600 其他费用成本：注册费 250*300=75000 仓储费 0.8*64*300=15360 其他费用 28*300=8400 总盈利为：216600-75000-15360-8400=117840 四、教学实践 日期： 年 月 日 地点： 参加人员： 实践主题：讨论、分析期货市场风险 案例：上海天然橡胶全线跌停。 2003年10份以来，商品期货市场“井喷”行情给