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机构持有人份额变化告诉了我们什么 Morningstar晨星（中国）研究中心 钟恒 持有人结构的数据在基金的报告中并不显眼,而且更新速度较慢，过去大多数投资者对此关心度不高。但随着投资者对基金运作的熟悉程度逐渐丰富，对大额申购、赎回对基金持有人产生负面影响的理解逐步成熟，这个数字逐渐也开始被大家讨论起来。去年由于基金发行困难，市场上传出基金向机构拉资金以满足基金的成立条件，这不禁令人担心这些资金能在基金里面逗留多久，如果在短时间内退出会否对基金造成影响。 2008年基金艰难发行，机构投资者成为基金救星？ 去年市场表现欠佳，导致投资者对基金尤其股票型基金信心尽失。从中国基金规模增长的历史看，发行新基金无疑是基金公司壮大规模的主要途径。但在2008年股市低迷的情况下基金公司发行股票型基金比较困难。据晨星统计， 2008年股票型基金发行约占总发行量的35％，是过去五年里的最低，绝对数也低于2006、2007年水平。从基金募集规模来看，2008年股票型基金募集规模平均仅有13亿，其中最小的基金仅有2.49亿，且小于10亿规模的基金比比皆是。在这困难时期，基金公司能成功推出偏股类的高风险基金的确不太不易。那么谁在申购这些基金呢？当然，基金投资主体离不开机构投资者和个人投资者。我们从份额变化看，或许也反映出人们所揣测的有基金为了确保达到成立要求，邀请机构伸以援手的可能。例如，根据2008年