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周期和题材跷跷板 节前震荡整理为主 --近期A股市场投资策略 彭孝影 CFA Candidate、CIA 2012年01月19日 一、短期市场分析：年前震荡整理为主基调 1.1 短期市场分析—年前震荡整理为主基调 后市研判：年前最后两个交易日，料市场无明显机会，震荡整理为主基调。 2012年宽幅震荡可能渐成常态。市场中期走势，要看春节期间政策新动向。 1）关于本轮行情的性质和原因研判： a.超跌反弹+流动性预期改善预期。（逻辑：流动性-实体经济-资源-盈利） 早周期先导性行业率先崛起，周期类品种对政策放松嗅觉灵敏。流动性预期改善催生蓝筹行情，我们认为蓝筹行情仍有阶段性机会。2012年也许是蓝筹回归的时代。 （在1月6号的盘中信息明确提示，此前晨会也强调周期类的银行、汽车有资金逐步流入迹象。） b.利好不断袭来，但实质性放松暂未见到。 我们认为市场要有持续性表现，仍需要降准及央行M1、M2和信贷数据等实质性利好支持。从当前观测的数据来看，春节前流动性相对紧张，回购利率飙升。央行此前释放1690亿元逆回购，有缓解短期流动性紧张状况。但是天量逆回购释放流动性也降低了降准的预期，所以市场演绎上蹿下跳走势。  1.2 短期市场分析—年前震荡整理为主基调 2）关于中小板和创业板等高估值品种的思考 a.此前观点也已经阐述，我们认为高估值的中小板、创业板的价值回归趋势仍未改变，风险仍在释放途中。 b.在不确定性中寻找确定性机会。（业绩浪杀伤力不容忽视） 在宏观经济处于小周期衰退阶段，经济下滑会严重挫伤上市公司盈利能力，估值水平有望继续下移。同时，随着年报、一季报的逐步披露，我们预计业绩浪的杀伤力可能还会延续。 c.新股发行制度改革的传闻，也严重利空已经上市的高估值的中小板和创业板个股。 总体来看，目前我们认为在策略上，依然要坚持前期观点（参考1月11号开盘必读）提到的“两大原则”：1.“抓大放小”，配置偏向权重蓝筹；2.“双低原则”，低估值+绝对低价。  1.3 技术测市 1.3067以来的调整尚未结束（周线）。综合其他技术指标周线MACD有金叉趋势，若零轴下方金叉确立，则市场有望延续震荡反弹（不确定）。  颈线位：2307 二、操作策略—短期观望为主、以静制动 2.1 操作策略—短期观望为主，耐心等待（一半清醒、一半醉） 操作策略： 策略上，维持配置偏蓝筹等周期类品种的判断，建议继续在反弹中逐步减持中小板和创业板等高估值品种，谨防年报一季报业绩浪的杀伤力。 操作上，不同类型投资者区别对待。（波段为王） 重仓被套的投资者，宜继续持股待涨为主，耐心等待市场企稳。 轻仓的投资者，亦不宜盲目加仓。春节期间，海内外消息面的不确定性预期。 技术角度看，如果最后两个交易日，不破30日均线2231、操盘线12天线2241附近。市场节后震荡反弹概率大。 三、财经要闻解读 3.1 关于近期利好的思考 温总理金融工作会议讲话 地方养老金入市、RQFII大扩容 新股发行制度改革 综述，利好不断，不断掀起波澜，但现在难言市场见底或者市场反转。个人判断，市场真的要走出09年年3478以来的长期调整趋势，还需要经济的见底回升，或者说经济转型的成功。 2012年注定是比2011年更加不确定性的一年。适逢政府换届选举，根据历史经验，选举之年资本市场一般都没大的趋势性机会。今年能否例外，只有等待市场演绎喽。限于水平有限，各位权当笑料吧。 祝福 各位同事， 新年吉祥，幸福、安康！ 东方研究 与您共成长 东方证券南京部 财富管理中心 2012年01月