企业管理学第八章公司理财new.pptVIP

第八章 公司理财 公司理财 公司理财是在公司一定整体目标下，有关资产的购置、融资和营运等的管理活动或以公司的资金运动为考察对象，利用价值形式针对各种资源进行优化配置的综合性管理活动 公司理财即公司财务管理，是有关资金获得和有效使用的管理工作 公司理财目标取决于企业经营管理总体目标，服务于企业总体目标的实现 §8－1 公司理财的有关基本概念 理 财目标 ·一般性： 企业 财务 生存 以收抵支 按时还债 发展 筹集发展资金 获利 合理、有效使用资金 利润最大化合理性与不足 合理性 鼓励企业创造更多剩余产品 鼓励企业加强管理，降低成本，节约资源 促进全社会财富最大化以及繁荣和发展 不足 利润概念在计算时间、包含内容等内涵模糊 模糊利润实现的时间差异 利润概念忽视风险 忽视现代企业基本特征，不能满足利益相关者利益要求 股东财富最大化优点与不足 优点 股东财富尤其是每股市价概念清晰、具体 充分考虑货币时间价值因素（因股票市场价值是股东持有股票未来现金净流量的总现值） 综合了风险因素 股东财富计量以现金流为基础，有利于克服片面追求利润短期行为 不足 只适用上市公司 只强调股东利益最大化，忽视其他利益相关者 要求具有运行良好资本市场前提条件 股票价格受多种因素影响 公司价值最大化 强调包括负债与股东权益在内全部资产市场价值最大化 最优资本结构和股利政策等决策 充分考虑货币时间价值和风险报酬 保持企业长期稳定发展，企业总价值最大 优势 兼顾与企业相关各方面利益相关者利益 不足 比股东财富最大化抽象，实际操作更困难 ·影响财务管理目标实现的因素 — 股价高低反映了财务管理目标实现的程度。 —影响因素：外部环境（见“理财环境”） 内部环境（管理决策“企业管理 当局可控”） 公司理财的环境 制度环境因素 制度环境是指企业理财时所处的涉及公司理财的体制、机制与法制环境 国家和市场层面法规，如证券法等 企业法律组织层面法规，如公司法等 税务层面法规，如所得税法等 财务层面法规，如会计准则等 金融市场环境因素—利率、汇率、股价指数等 宏观经济环境因素 经济发展状况、行业发展趋势、通货膨胀状况、利率与汇率变动趋势、政府宏观经济政策和行业政策、竞争态势等 理财目标与理财内容关系 理财目标是利润或价值最大化，实现途径是提高报酬率或降低风险 公司理财主要内容 投资决策 分析和判断公司是否应该购置长期资产（WHY?扩大经营规模；掌握核心技术；更新资产） 融资决策 融资手段，获取资本的途径、方法（是发行优先股或普通股票？还是普通债券或可转换债券？） 估计公司融资成本及其对资本结构和公司价值的影响程度、融资本身的风险大小（不同融资方式成本？债务与股本比例应如何确定？） 股利分配决策 是否应拥有一个相对稳定股利政策？ 某一时期股利政策应怎样制定？ 制定股利政策应考虑哪些影响因素？ —股东和债权人 两者也有各自的报酬和风险的权衡问题，也存在着道德风险和逆向选择问题。解决办法：寻求立法保护、合同中的限制性条款、发现公司有违规行为时（借款用于它途、新的恶意举债等），拒绝进一步合作，或提前收回借款。 理 财 环 境 法律环境： —国家经济行为法律和法规（银行法/证券法/票据法等） —企业组织、行为法规(公司法等) —税务法规(所得税/流转税/其它地方税法规等) ★税负对理财有重要影响，应通过投资、融资和利润分配等财务决策时的精心安排来合理避税，而不能去偷、漏、逃税。 —财务法规(企业财务通则/分行业财务制度/会计准则) 金融市场环境： —金融市场与企业理财 ⊙是企业投融资的场所（企业资金流的 双向阀们）； ⊙是企业长短期资产互相转换的场所； ⊙能为企业理财提供重要的信息（利率、汇率、股价指数）。 —金融资产的特点（流动性、收益性、风险性） —金融市场的分类 ⊙货币市场和资本市场； ⊙现货市场和期货市场； ⊙发行市场和流通市场； ⊙票据承兑和贴现市场/证券市场/外 汇市场/黄金市场。 ·宏观经济环