第四章不确定性概述.ppt

三因素敏感性分析 考察三个因素同时变化对经济效果的影响 例：某工业投资方案，确定性分析所使用的现金流量数据如下表，所采用的数据是根据对未来最可能出现的情况的预测估算的(设期末残值为0)。通过对未来影响经营情况的某些因素的预测，估计投资额K、经营成本C和产品价格P均有可能发生变动。设基准折现率为10%，产品价格与销售收入同比例变动。试就K、C、P三个因素作三因素敏感性分析。 年 份 0 1 2-11 投资额K 经营成本C 销售收入B 100 25 55 30 净现金流量 －100 单位：万元 (5,62) (-10,65) (15,-46) x=0 x=10% x=20% x=-10% x=-20％ 0 -20 -15 -10 -5 5 10 15 20 20 40 y(%) z(%) 60 80 -60 -40 -20 100 第四节 概率分析（风险分析） 概率分析（风险分析） 通过研究各种不确定因素发生不同幅度变动的概率分布及其对方案经济效果的影响，对方案的净现金流量及经济效果指标作出某种概率描述，从而对方案的风险情况作出比较准确的判断 风险 所谓风险是指一个事件产生人们所不希望的结果的可能性 1. 选定一个或几个经济效果指标 2. 选择需进行概率分析的不确定性因素 3. 预测不确定性因素变化的取值范围及概率分布 概率分析的步骤 4. 计算经济效益指标的相应取值和概率分布 5. 计算经济效益指标的期望值和项目可接受的概率 6. 分析计算结果，判断方案的可接受性 基本概念 随机现象 项目经营过程中某一参数的变化是具有不确定性的，其变化的时间与程度无法事先把握，这一参数的变动即为随机现象。 随机事件 每一次随机现象连同其结果即为随机事件。 随机变量 表示随机事件的结果或程度的变量 概率 某一随机事件出现的数量标志，称为该随机事件的概率 概率分布 所有随机变量可能出现的概率取值的分布情况称之为概率分布，可分为离散型和连续型两种 例：某种原材料价格在项目生产期内可能下降5％，10％，15％或20％，上述随机变量相应的概率分布为：0.2，0.3，0.3和0.2，试描述其概率分布状况。 期望值：离散型随机变量的期望值，又称数学期望， 表示为： 方差：描述随机变量所有可能取值在其均值周围的分散程度， 表示为： 标准差：又称均方差，是指数学期望与实际值的偏差程度， 表示为： 随机现金流的概率描述 概率分析中的现金流量称为随机现金流 设：某方案的寿命期为 n ， 净现金流序列为y0，y1 ，…，yn ， 周期数 n 和各周期的净现金流 (t = 1，2，…，n) 都是随机变量。 则某一特定周期的净现金流yt可能出现的数值有无限多个，表示为yt1，yt2 , … ytm， 设：与各离散数值对应的发生概率为 P1 , P2，…，Pm ， 则有： 则第t周期净现金流yt的期望值为： 第t周期净现金流 yt 的方差与标准差分别为： 方案净现值的概率描述 由于各个周期的净现金流都是随机变量，那么将其现值加和得到的方案净现值也一定是一个随机变量，称为随机净现值 方案净现值的期望值： 随机净现值： 方案净现值的方差： 方案净现值的标准差： 例：某项目年初投资140万元，建设期一年，项目寿命期为10年，设基准收益率为10%。 经预测在生产经营期每年销售收入为80万元的概率为0.5，在此基础上年销售收入增加或减少20％的概率分别为0.3，0.2； 每年经营成本为50万元的概率为0.5，增加或减少20％的概率分别为0.3和0.2。 假设投资额不变，其他因素的影响忽略不计，试分析该项目的经济效果。 -40 -50 -60 0.2 0.5 0.3 -40 -50 -60 -40 -50 -60 0.2 0.5 0.3 0.2 0.5 0.3 24 14 4 40 30 20 56 46 36 64 80 96 0.2 0.5 0.3 收入 A 成本 B 事件 θ 概率 P -140 -140 -140 -140 -140 -140 -140 -140 -140 现金流量 0 2-10 净现值 -14.35 -66.70 -119.06 69.42 17.06 -35.29 153.19 100.83 48.48 =0.04 =0.10 =0.06 =0.10 =0.25 =0.15 =0.06 =0.15 =0.09 -140 投资方案风险估计 解析法：设方案净现值服从正态分布,有