4投资项目的经济评价方法技术方案.pptx

第四章 投资项目的经济评价方法;第一节 价值型评价指标;■净现值（NPV—Net Present Value） 1、概念及计算公式 当NPV0，说明什么情形 该投资项目的现金流入量的现值 现金流出量的现值 在该基准收益率下，投资该项目可以获利 或者说，该投资方案实施后的投资收益水平不仅能够达到标准折现率ic的水 平，而且还会有盈余。 2.NPV的判别 NPV 0 方案可行 可以考虑接受 NPV 0 方案不可行 ;例1：用15000元能够建造一个任何时候都没有余值的临时仓库，估计年收益 为2500元，假如基准收益率为12%，仓库能使用8年，那么这投资是否满意？ 临时仓库使用多少年这投资时满意的？ 解：计算该项投资的净现值 NPV = -15000 + 2500(P/A, 12%, 8) 由于 NPV 0，故该投资方案不可行。 假设使用n年该项投资是合算的，则需满足 -15000 + 2500(P/A, 12%, n) 0 查表得，(P/A,12%,11)=5.9377, (P/A,12%,12)=6.1944 故临时仓库需要使用11.243年该投资才满意。 3.净现值函数 中NPV是根据基准收益率i c所求得的，若将收益率看成未知数，且设为i，则NPV即为折现率i的函数，即 ;对于常规现金流量，其净现值函数曲线图 如右边所示。 ☆对于同一方案，由于 i 的选择不同， 会出现截然不同的方案选择结果 ☆基准收益率确定的合理与否，直接 关系到对该项目的评价结果 3.净现值（NPV）指标的优点与不足 优点： ①考虑了时间价值 ②全面考虑了项目在整个寿命期内的经济情况 ③能直接说明项目投资额与资金成本之间的关系 不足： ①评价结果取决于基准收益率 ②不能直接说明项目运营期间各年的经营成果 ③不能真正反映项目投资中资金的利用效率;例2：今有两个投资方案，如下表所示，试用净现值比较两者的优劣？ 解：计算A、B两方案各自的净现值，有 NPVA=1000(P/A, 15%, 5) – 3000 = 352.2（万元） NPVB=1200(P/A, 15%, 5) – 3650 = 372.6（万元） 因NPVBNPVA，所以B方案优于A方案。 ■净现值率（NPVR） NPVR= NPVRA=352.2/3000 = 0.1174 NPVRB=372.6/3650 = 0.1020 因NPVRANPVRB，所以A方案优于B方案。 ！当投资额不等时，往往要计算NPVR，才能得出正确结论;练习题1.某公司有5个独立的10年期项目可供选择，这五个项目的情况如下表，已知基准收益率为8%，公司目前可用投资的项目总额为5000万元，该公司将如何决策？（P/A，8%，10）=6.7101;■净终值（NFV—Net Future Value） ▲NFV的判别 NFV 0 方案可行 NFV 0 可以考虑接受 NPV 0 方案不可行 ■净年值（NAV—Net Annual Value） 定义：是指方案在寿命期内收入（或现金流入）的等额年值与支出（或现金流出）的等额年值之差。它反映方案“平均”（或折算为）每年的纯经济效益。 NAV = NPV (A/P, i c, n) = NFV (A/F, i c, n) NPV，NFV，NAV是三个等价的评价指标，其所得出的评价结论是一致的。;（3）净年值法评判准则：对于单个方案而言，若NAV＞0，则方案可行；反之，则不可行。对于多个方案， NAV最大则方案最优。 请注意：用净年值法进行寿命周期不等的多方案比较时，可直接比较，即只需计算一个寿命周期的净年值。这是因为，一个方案无论重复多少次，其年值不变。; 解：NAV甲= -300（A/P，10%，6）+90=21.12(万) NAV乙= -100（A/P，10%，3）+55=14.79(万) 由于NAV甲＞NAV乙，所以，甲方案优于乙方案。 ★该方法的结论与净现值法的评价结论一致 ;第二节 时间型评价指标;■静态投资回收期 1、静态投资回收期的含义 ①概念： ？净收益 如何用数学表达式将静态投资回收期表示出来 P ②意义：;2.静态投资回收期的计算 ①直接法 例3：某技术方案的现金流量图如右边所示，求该方案的静态投资回收期。 解：根据现金流量图可知该方案的年净收益为等额的， 其全部投资为K = 10 + 6 = 16万元， 故其静态投资回收期为Pt = 16