7风险与不确定性介绍.ppt

概率分析（续1） 概率分析：研究各种不确定因素发生变动的概率及大小对方案经济效果的影响。通过对方案的净现金流量及经济效果指标作出某种概率描述，判明方案的风险情况。 概率分析是一种定量分析方法，因为事件发生具有随机性，故又称为简单风险分析。 1.经济效果的期望值 投资方案经济效果的期望值是指在一定概率分布下，投资效果所能达到的概率加权值。其数学表达式为： 一、投资方案经济效果的概率描述 x: 评价指标，E(x)为评价指标的期望值； pi:评价指标 x 取值为 xi的概率. 某方案的净现值及其概率如下表，计算其净现值的期望值。（单位：万元） NPV 23.5 26.2 32.4 38.7 42 46.8 概率p 0.1 0.2 0.3 0.2 0.1 0.1 一、投资方案经济效果的概率描述（续1） 举例： 2.经济效果的标准差——绝对描述 反映经济效果的实际值与期望值偏离的程度。 一、投资方案经济效果的概率描述（续2） 3.经济效果的离散系数——相对描述 反映指标取值（经济效果）的相对离散程度。 单位期望值的方差 一、投资方案经济效果的概率描述（续3） 方案比较： 若标准差相等，则期望值越高，方案风险越高/低？ 若期望值与标准差均不相等，则离散系数越小，方案风险越高/低？ 若期望值相等，则标准差越大，方案风险越高/低？ 低； 高； 低。 概率分析的基本原理： 对评价指标的取值进行概率估计的基础上，用指标的期望值、累积概率、标准差及离散系数等反映方案的风险程度。 例如当净现值指标的取值大于或等于零的累积概率越大，表明方案的风险越小；反之，则风险越大。 二、投资方案的概率分析 例题 影响某新产品项目现金流量的主要不确定因素： 产品市场前景：畅销、平销、滞销 原料价格水平：高价位、中价位、低价位 请计算方案净现值的期望值与方差（i0=12%）。 二、投资方案的概率分析（续1） （产品市场前景和原料价格水平之间相互独立） 0.2 0.4 0.4 发生概率 低 中 高 原材料价格水平 0.2 0.6 0.2 发生概率 滞销 平销 畅销 产品市场状态 不确定因素的状态及其概率 低价 ＝0.2 中价 ＝0.4 高价 ＝0.4 原料价 滞销 ＝0.2 平销 ＝0.6 畅销 ＝0.2 市场 ?A1∩ ?B1 ?A1∩ ?B2 ?A1∩ ?B3 ?A2∩ ?B1 ?A2∩ ?B2 ?A2∩ ?B3 ?A3∩ ?B1 ?A3∩ ?B2 ?A3∩ ?B3 1）计算各状态组合的概率和净现值； 2）对净现值进行概率描述。 3）计算累计概率和净现值大于等于0的可能性 假设项目净现值服从正态分布，则该项目净现值大于或等于0的概率 ?A2 ∩ ?B3 ?A1 ∩ ?B2 ?A1 ∩ ?B3 ?A2 ∩ ?B1 ?A2 ∩ ?B2 ?A1 ∩ ?B1 ?A3 ∩ ?B1 ?A3 ∩ ?B2 ?A3 ∩ ?B3 用净现值估计项目风险的图示法 0.23 由图中可知,P(NPV0)=0.77 概率分析可以给出方案经济效果指标的期望值和标准差，以及经济效果指标的实际值发生在某一区间的概率，这为人们在风险条件下决定方案取舍提供了依据。但是，概率分析并没有给出在风险条件下方案取舍的原则和多方案比较的方法，而风险决策弥补了这方面的不足。 第四节 风险决策 目标：决策者的期望值 方案：多个可供选择的方案 多状态：有多个外部自然状态 损益值：不同自然状态下的损失或收益值 概率：不同自然状态出现的可能性 1.风险决策的要素 一、风险决策概述 例题 某企业拟开发一种新产品取代将要滞销的老产品，新产品的性能优于老产品，但生产成本比老产品高。 投入市场后可能面临四种市场前景 销路很好(状态1，记作θ1) 销路一般，能以适当的价格销售出去(θ2) 销路不太好(θ3) 没有销路(θ4） 二、根据期望值决策方案 经过周密的市场调查研究，销售部门作出判断 状态1出现的概率（很好） p（ θ1 ）= 0.3 状态2出现的概率（一般） p（ θ2 ）= 0.4 状态3出现的概率（不太好） p（ θ3 ）= 0.2 状态4出现的概率（无销路） p（ θ4 ）= 0.1 二、例题（续2） 技术部门提供了三种方案 方案A：停止老产品的生产，改造原生产线生产新 产品——投资较少，有停产损失，生产规 模有限 方案B：改造原生产线生产新产品，部分零件委托 生产，以扩大生产规模 方案C：暂时维持老产品生产，新建高效率生产线 生产新产品——投资较大 二、例题（续3） 三种方案面对四种市场状态有不同的