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目 录 TOC \o 1-4 \h \u  HYPERLINK \l _Toc20413 一、化肥  PAGEREF _Toc20413 1  HYPERLINK \l _Toc21926 1.1行业概况  PAGEREF _Toc21926 1  HYPERLINK \l _Toc1456 1.2新洋丰  PAGEREF _Toc1456 8  一、化肥 1.1行业概况 2015-2016年世界磷肥产能增长有限 从供给端来看，2015-2016年全球磷肥新增产能十分有限，且全部来自摩洛哥、中国和越南。 据IFA的数据显示，全球最大的磷肥生产商 OCP有 135万吨/年产能在2015-2016年投放；越南的Vinachem有15万吨/年的产能在2016年投放；中国将有90万吨/年的新增磷肥产能在2015-2016年投放，此外其他区基本没有新增产能。 沙特二期120万吨/年产能的磷酸二铵项目预计要到2017年投产；巴西的几个规划中的磷肥项目预计至少要到 2018 年才能投产；考虑到美国磷肥产能下降和装置开工率的因素，我们预计2015-2016 年全球磷肥实际供给增量为 150万吨左右。其中，2015年实际供给增量为50 万吨，低于全球磷肥贸易需求的增长，供需格局有望改善从而带动磷肥价格上涨。 世界磷肥开工率持续维持在高位，未来产量增幅有限 世界上主要的磷肥生产企业有Mosaic、OCP、Phosagro、Maaden、Eurochem、PotashCorp 和 VALE 等，产能约占世界DAP/MAP 总产能的40%以上。 从开工率上看，根据公司年报显示，目前Mosaic、PotashCorp 和Phosagro 的开工率在80%-85%之间，而OCP和Maaden年均开工率在80%左右。剔除正常的停车检修外，其可能存在的空闲产能非常有限，所以未来2年磷肥产量增幅有限。 国内磷肥产能增速放缓，去产能化速度加快 受行业盈利能力下行和环保政策趋严的影响，中国的磷肥产能增长从 2013 年开始已经明显放缓，与此同时，伴随着铁路运费提高，国内磷肥的中小产能和低浓度磷肥产能在逐渐退出，我们预计 2015-2016 年中国新增磷肥产能为90 万吨，且主要分布在贵州、四川和湖北部分新发现磷矿资源的地区。按照IFA 的统计，2013-2018年中国国内磷肥产能复合增长率为1.2%，已远远低于2014 年之前的水平。 行业集中度仍有提升空间 从磷肥产地来看，我国磷肥产业曾一度以“基础磷肥集中在磷资源产地，各种复混肥和专用肥靠近消费市场”为主要趋势。但近几年国内磷复肥产业向资源产地集中的趋势越来越明显。目前，云贵川鄂4个磷资源产地的磷肥产量占全国总产量的70.1%。磷肥产量前五名的省份依次是湖北、云南、贵州、四川和安徽，其产量之和占总产量的75.2%。 从磷肥生产企业看，企业规模大小不一，2014年我国磷肥产业集中度继续提升，磷酸二铵前十家企业产能占比约为79.36%，较上年提升0.36个百分点，磷酸一铵前十家企业产能占比约为54.18%，较去年提升4.18个百分点。且国内有生产许可证的复混肥企业已由高峰时的4400多家下降到3300多家，过磷酸钙和钙镁肥企业由1100多家下降到 700多家。 为增强国际竞争力，近几年，磷肥产业整合加剧，具有矿产资源的企业优势将更加突出，同 时行业集中度提高有利于提高企业的推动行业政策出台。 受铁路运费上涨影响，低浓度磷肥产能逐步退出 国家发改委于2015年1月29日发布通知，调整铁路货运价格，其中农用化肥由之前的2号运价调整为4号运价，调整后化肥产品将不再享受优惠运价。调整后化肥每1000公里的运费涨幅为25.2元/吨，新的运价措施自2月1日起实施。预计未来运费仍将继续上涨。 目前农用化肥铁路运费由 2006 年的0.0498 元/吨公里经过8 次调整至现在0.113 元/吨公里，相当于每吨化肥运输1000 公里运费上涨了63.2 元，对于低货值的过磷酸钙或者钙镁磷肥而言，铁路运费上涨的成本压力非常大，因此其销售半径大幅减少。2014 年的数据显示，低浓度磷肥占比为9.5%，而且产量主要集中在西南地区，运输成本压力较大，未来这一部分产能将在成本压力下市场萎缩并有可能退出市场，从而造成磷肥实际产能的继续下降。 印度磷肥供需存在较大缺口，进口量将增长 据印度化肥部资料，目前印度磷肥产能650 万吨左右，尤其是磷酸二铵产能严重不足，据FAI数据显示，印度磷酸二铵的实际产量总是低于计划值。从2014年4月至2015年1月，计划产量为406万吨，实际产量为276万吨，为计划值的68%，印度磷酸二铵的整体产量仍较小，国内市场需求很大程度上要依靠进口