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分级基金魔方 6月反弹，15个交易日，上证指数上涨， 　　而申万菱信深成进取净值增长达到24.3%。 　　国泰估值进取两次反弹夺冠主动型分级基金。 　　4月19日至6月20日，上证指数下跌14.26%， 　　14只分级保守基金实现正收益。 　　这就是分级基金的魔方，玩转它，有肉吃。 　　理财周报记者 翟乐/文 　　2007年7月17日，国内公募基金又添新成员。创新型分级基金——国投瑞银瑞福基金成立。 　　2011年7月14日，时隔4年后，国投瑞银发布公告称，作为低风险级别的瑞福优先份额集中申购赎回，今年是其第四次也是最后一次开放申购赎回。原定于8天的申购期，3天内申购金额已达到10亿元申购上限，所以将提前结束申购。这也是该基金连续第四次提前结束申购。 　　提前结束申购这一不俗的表现对于创新型分级基金来说，仅仅是冰山一角。 　　在经历了3个月的下跌后，2011年6月20日，市场迎来久违的反弹。Wind数据统计，6月21日至7月8日这15个交易日中，上证综指上涨6.72个百分点。同期，创新型分级基金出色地充当了反弹先锋的角色。 　　其中，申万进取以24.32%的复权单位净值增长率拔得所有基金中头筹。除申万进取外，信诚500B、银华锐进、银华鑫利和国联安双禧B同样表现优异。这5只指数型分级基金占据了创新型封闭式基金复权单位净值增长率排名前十中的5席。 　　而国泰估值进取、国投瑞银瑞福进取、兴全和润分级B、长盛同庆B则作为主动型分级基金代表抓住反弹良机。 　　不仅如此，在6月20日前，市场低迷时，上述基金的A级份额依然保持正收益。 　　市场上涨时，B级可以抢反弹；市场下跌时，A级则成了避风港。 　　一只基金同时具备两种份额，依据市场变化充当不同角色，创新型分级基金的背后究竟隐藏着怎样的“杀手锏”？ 　　王牌之一：进取份额高杠杆赢得高收益 　　分级基金的进取型份额之所以能在市场反弹时表现优于其他基金，是因为产品设置中加入了高杠杆。 　　业内人士介绍，目前普遍运用两种初始配对比例，一类是4：6；另一类是5：5。后者初始杠杆相对更高，因此市场弹性更好。 　　申万进取、银华锐进、国投瑞银瑞福进取均采用5：5的配对比例，初始杠杆约为2倍；而信诚中证500B则采用4：6比例，初始杠杆约为1.6倍。反弹时，2倍杠杆就带来了更高的收益。 　　据悉，申万进取的杠杆在业内是最高的。6月底反弹期间实际杠杆约为2.62倍，为其拔得头筹添上重要一笔。 　　高杠杆也是一把“双刃剑”，市场调整时，也会带来更多损失。此时，A类份额的优势得以体现。契约规定，A级份额收益一般会优先保障，具有约定净值收益，所以其净值增长并不受市场涨跌影响，在市场下跌时更加显示出优越性。 　　王牌之二：保守份额无风险套利 　　如何实现保守份额的无风险套利？我们以国投瑞银瑞福分级基金为例，当基金份额净值大于等于1.00元时，瑞福优先的申购赎回价格依据份额参考净值计算。而当瑞福分级基金份额净值小于1.00元时，瑞福优先的申购赎回价格依据基金份额净值计算。 　　截至7月12日，瑞福分级份额净值为0.773元，瑞福优先的参考净值为0.946元。4年积累后，若投资者在本次开放日申购，可以以0.773元的净值申购价值为0.946元的瑞福优先，到第二日，申购人名义上浮盈可达22.38%。虽然套利诱人，但想实现却不易。由于是封闭式基金，真正实现收益要等待基金到期。 　　按照基金契约规定，优先份额有人赎回才能有人申购，而本次开放恰逢基金低净值，因此赎回的人很少，所以很难申购到。 　　并且，我们要提醒你，高杠杆分级基金这把“双刃剑”，要根据自身风险承受能力耍，玩不好，会引火烧身。 机构最爱指数型分级基金 申万进取杠杆业内第一 沉寂了数月后，市场先生终于觉醒。 　　众多基金中，最先嗅到反弹良机的，当属指数型分级基金。据Wind数据，在6月21日反弹行情出现至7月8日这15个交易日中，申万菱信深成进取以24.32%的复权单位净值增长率位列所有基金中第一位。其跟踪的标的指数，深成指数这一时间段的涨幅为9.18%。 　　在此轮反弹中，创新型封闭式基金复权单位净值增长率排名前十中，指数型分级基金就占了5席。 　　除申万进取外，信诚中证500B以19.6%的复权单位净值增长率排名第三；银华系银华锐进和银华鑫利分别以18.6%和17.39%位列六位、七位；国联安双禧B以11.21%位列第八。而它们跟踪的标的指数在同一时间段内则分别上涨10.97%、10%和6.41%。 　　抢反弹指数型更受欢迎， 　　银华锐进成交量大涨 　　Wind数据显示，在6月21日至7月8日15个交易日中，这5只指数型分级基金的成交量均有不同程度的上升。 　　其中，银华锐进的成交量涨幅最多。与5月30日至6月20日同为15个交易日8.79亿份的成交量