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第18章 货币政策; ;准备金市场和联邦基金利率 准备金市场的供给与需求 需求曲线 商业银行对存款准备金的需求量等于法定存款准备金加上超额准备金的需求量。 超额准备金是预防存款流出的保障措施，持有这些超额准备金的成本是其机会成本，即把这些超额准备金贷出去所能获得的利率和作为准备金获得的利率ier之差。2008年以前，美联储不对准备金支付利息，但自2008年秋天，美联储开始对准备金支付利息，其利率等于联邦基金利率目标减一个固定的值，因此其随联邦基金利率目标的波动而波动。 ;如果联邦基金利率高于超额准备金的收益率ier，随着联邦基金利率的降低，在其他条件不变的情况下，持有超额准备金的机会成本就会降低，超额准备金的需求量就会增加。因此，联邦基金利率高于ier时，准备金的需求曲线Rd就如图18-1所示向下倾斜。然而，当联邦基金利率跌至低于为超额准备金支付的利率时，银行不会以这一低利率在隔夜拆借市场贷出资金，结果就是超额准备金的需求曲线在图10-1中的ier处开始变得平坦（无限弹性）。 供给曲线 ;图18-1 准备金市场的均衡;从美联储借款的成本主要是贴现率（id），从其他银行借入联邦基金是对从美联储借款的一种替代。 如果联邦基金利率iff低于贴现率id，则银行将不会向美联储借款，即BR=0；Rs=NBR，供给曲线为一条垂线（图18-1） 如果iff上升至id，银行就愿意按照id尽可能多地