投资管理习题资料.ppt

投资管理习题;1.某企业现有资金100000元，可用于以下投资方案： 方案一：购入国库券(五年期，年利率14％，不计复利，到期一次支付本息)； 方案二：购买新设备(使用期五年，预计残值收入为设备总额的10％，按直线法计提折旧，设备交付使用后每年可以实现12000元的息税前利润)； 已知：该企业的资金成本率为10％，适用所得税税率25％。 要求： (1)计算投资方案一的净现值； (2)计算投资方案二的各年的净现金流量及净现值； (3)运用净现值法对上述投资方案进行选择。;答案; 2.甲方案原始投资为150万元，其中，固定资产投资100万元，流动资产投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年经营成本41万元。 乙方案原始投资为210万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资产投资65万元，全部资金于建设起点一次投人，该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本80万元。 该企业按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点一次收回，适用所得税率33％，资金成本率为10％。 要求：采用净现值法评价甲、乙方案是否可行。;解析：;乙方案的净现值计算： 投产后每年的固定资产折旧=（120-8）/5=22.4（万元） 投产后每年的无形资产摊销=25/5=5（万元） 投产后每年息税前利润=170-80-22.4-5=62.6（万元） 投产后每年税后利润=62.6×（1-33%）=41.942（万元） 则有税后各年的净现金流量： NCF（0）=-（120+25+65）=-210（万元） NCF（1-2）=0 NCF（3-6）=41.942+22.4+5=69.342（万元） NCF（7）=69.342+8+65=142.342（万元） 所以，乙方案的净现值如下： NPV=-210+69.342×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，2）+142.342×（P/F，10%，7） =-210+69.342×3.1699×0.8264+142.342×0.5132 =44.699（万元） 评价： 由于甲、乙方案的净现值均大于0，则两方案均可行。但由于甲方案的净现值小于乙方案的净现值，故乙方案较优。;项目投资决策方法的应用;投资时机决策;例：某公司拥有一座稀有金属矿，该金属矿产品的价格在不断上升。根据预测，五年后该矿产品的价格将上涨50%，公司面临开发时机的决策。 方案1：现在开发。初始固定资产投资为100万元，流动资产投资50万元。该金属矿产品的单位售价为1万元/吨，年付现成本为800万元。 方案2：五年后开发。初始固定资产投资为120万元，流动资产投资为60万元，该金属矿产品单位售价为1.5万元/吨，年付现成本为1 000万元。 假定该公司的资金成本率为6%，所得税率25%，两方案的建设期均为1年，固定资产投资于建设起点一次性投入，流动资产于投产开始垫付。投产后5年矿产开采完毕。固定资产无残值，每年销量为2 000吨。试为该公司进行开发时机决策。;方案1： 每年计提折旧额=100/5=20（万元） NCF0 =-100（万元） NCF1 =-50（万元） 投产后每年净利润： 【2000×1-（800+20）】 ×（1-25%）=885（万元） NCF2-5 =885+20=905（万元） NCF6 =905+50=955（万元） NPV=905×（P/A,6%,4)×(P/F,6%,1)+955 ×(P/F,6%,6)-50 ×(P/F,6%,1)-100 =3590.53(万元）;方案2： 每年计提折旧额=120/5=24（万元） NCF5 =-120（万元） NCF6 =-60（万元） 投产后每年净利润： 【2000×1.5-（1000+24）】 ×（1-25%） =1482（万元） NCF7-10 =1482+24=1506（万元） NCF11 =1506+60=1566（万元） NPV=1506×（P/A,6%,4)×(P/F,6%,6)+1566 ×(P/F,6%,11)-60 ×(P/F,6%,6) -120 ×(P/F,6%,5) = 4371.99(万元） 应选择方案2;投资期限决策;例:SP公司正进行一投资项目的筹划。该项目的正常投资建设期为3年，建设期每年年末投资额为500万元，第4年开始投产，生产经营期为15年，投产后每年可带来现金净流量300万元。若把建设期缩短为2年，建设期每年年末需要投入800万元，第3年开始投产，生产经营期为15年，投产后每年可带来