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美国公司法中异议股东股份评估权制度研究??2003-8-18??法律英语学习网 美国公司法中异议股东股份评估权制度研究 现代公司决策通常采取“资本多数决”原则，这一原则既体现了股东民主、资本平等的理念，同时也有利于公司经营的顺利进行。但是，“资本多数决”原则毕竟以牺牲少数股东的意思为代价，实践中，多数股东由于掌握了公司多数有表决权股份，能够轻易将自己的意思上升为公司的意思，在缺乏有力制约的情况下，他们往往采取各种手段损害公司和其他股东的利益。对此，美国公司法通过一系列制度给少数股东提供补救，异议股东股份评估权制度即为其中之一。今天，异议股东股份评估权制度在美国已形成了一套较为完善的体系。在我国，该项制度尚未真正确立，需要在借鉴美国经验的基础上加以重构。股份评估权的法理基础异议股东股份评估权（appraisal right）又称股份评估补偿权，是指当公司股东大会基于多数表决，就有关公司收购与兼并、重大资产出售、换股计划、公司章程修改等公司重大事项作出决议时，持异议的少数股东拥有要求对其所持股份的价值进行评估，并由公司以公平价格予以购买的权利。股份评估权制度最早见之于美国俄亥俄州1851年的法律中，它的产生，是与股东大会表决原则的历史演变联系在一起的。19世纪的美国，在各州制定公司法或成文法典之前，诸如合并之类的公司重大变化需要得到每一位股东的同意，这种“一致同意”原则实质上给了每位股东阻止公司重大变化的权力，其基本目的在于保护股东维持自己所投资事业的基本性质不变的愿望。但该原则的弊端是明显的，它助长股东的机会主义行为，导致个别股东以投否决票相威胁来向公司和其他股东索取额外利益；并且，随着公司规模的迅速膨胀，要求公司决议得到每一位股东的批准亦不可能。为使公司经营更加灵活，各州纷纷制定公司法典，以“资本多数决”原则取代“一致同意”原则，股东丧失了否决根本性的公司变化的权力，而作为交换和回报，他们获得了股份评估权。可见，法律设立股份评估权的主要目的，是出于利益平衡的考虑，既满足了多数股东变革公司经营的愿望，又给异议股东提供了补偿，使他们的股份具有了流动性，能从非自愿改变的投资中及早脱身。 股份评估权的价值分析随着“资本多数决”原则的普遍适用，少数股东不能阻止公司决策的通过已被人们视为理所当然，而他们经常处于受多数股东压迫、排挤的困境，使得股份评估权制度的主要目的开始转变为保护少数股东利益。在现代公司法中，股份评估权发挥着两个重要的作用：首先，股份评估权制度是保护广大中小股东的有力武器。从各国法律来看，当少数股东对股东大会决议不满时，可以选择这样几种救济方式：1、股东大会决议撤销之诉；2、股东大会决议无效之诉；3、行使股份评估权。由于高昂的诉讼成本和普遍存在的“搭便车”心理，少数股东并不乐意提起诉讼；信息不对称问题的存在，又常常使股东因不能举证而败诉。与前类诉讼相比，行使股份评估权的成本较低，持续时间较短，且无须证明股东大会决议具有违法性，能够使少数股东较为轻松的摆脱受压迫的地位。而股份评估权作为自益权，行使权利的收益都归提出要求的股东，又能激励少数股东积极维护自己的权益。其次，基于股份评估权的排他效力，公司重大决策得以顺利实施。所谓股份评估权的排他效力，是指异议股东选择了股份评估这一救济手段后，一般情况下不得再提起股东大会决议无效或可撤销之诉。如美国《示范公司法修正本》规定：“根据本章享有异议权并取得股份补偿的股东不得对使其享有上述权利的公司行动提出质疑，除非该公司行动是违法的，或构成对股东及公司的欺诈。”这一规定的理论基础在于，异议股东能获得股份的公平价格，所以他们无须受到法律的其他保护。其对公司的最大好处，是能够阻止少数股东滥用诉权来破坏公司重大决策的实施。当然，股份评估权也存在一定的缺陷：它实质上赋予了股东在特殊情况发生时从公司撤回出资的权利，因而违反了资本充实原则。如果异议股东数量众多且持有大额股份，则公司必须动用巨额资本回购，既影响公司债权人的利益，又增加了公司的财政压力，给剩余股东带来很大的经营风险。 股份评估权的适用范围1、适用的具体事项股份评估权只适用于构成公司重大变化的事项，《示范公司法修正本》对此规定了较宽泛的范围，在下列5种情况下，异议股东可以要求行使股份评估权：（1）完成公司为一方当事人的合并计划；（2）完成公司为一方当事人的股票交换计划；（3）完成对公司全部财产或实质上全部财产的出售或交换；（4）将对股东产生重大、不利影响的公司章程的修订；（5）公司章程、章程细则或董事会决议规定可以行使股份评估权的其他情况。而部分州公司法规定，只有在公司并吞或合并时才能适用股份评估权。许多美国学者认为，这一规定“糟糕透顶，因为多数股东可以通过出售资产等方式剥夺少数股东的评估权利，同时达到与合并