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铝期货月报 2009年10月29日 PAGE  PAGE 16 请参见最后一页之免责声明 制作：童长征 电话：021143 1502-114-0596 邮箱：tcz@ 2009年10月29日 铝期货 11月报 产能释放将持续对铝价构成压制  本期要点： 下游消费“超出预期”，房地产销售面积同比上涨继续保持高位，新屋开工面积单月同比增长创年内最高纪录。汽车销售突破130万辆，实现“旺季更旺”。两个行业的火爆局面继续对铝需求构成支撑。对于铝价将形成持续性的支撑作用。 新增贷款增长超出预期，达到5167亿元，而之前市场预期为4500亿元，银监会副主席刘明康预计为3000-4000亿元。实际值高于预期，商品价格将因此作出修正和调整。因新增贷款的大部分比例为中小银行所占，监管部门接下来将可能对中小银行加强监管，这将影响???下来的新增贷款增量。 9月产量刷新纪录，达到120.12万吨。产能大量启动，导致开工率上升逼近极限。因电解铝存在电解槽重新开机成本过大问题，故供给量短期内只能单向增长。消费一旦不能跟上供给增长的步伐，对于铝价将构成巨大压力。 以原铝产量+原铝净进口+废铝进口作为原铝供给，以铝材产量作为原铝需求，通过计算供需平衡我们发现9月该数据出现2月份以来的首次正值。这个变化提示铝价上涨空间有限。 国内外铝价比值仍旧处于出口比值和进口比值区间之内，未出现明显的套利机会。 10月库存减少15325吨。库存变化规律近期体现为除个别日出现巨幅增加意外，其他时间均为缓缓下降。取消仓单结束了7月20日以来的下降局面，开始出现上涨。这对于铝价而言又同时构成支撑。 正文目录  TOC \o 1-3 \h \z \u  HYPERLINK \l _Toc244598718 ? 10月铝价行情回顾  PAGEREF _Toc244598718 \h 3  HYPERLINK \l _Toc244598719 ? 下游需求继续呈现火爆行情  PAGEREF _Toc244598719 \h 3  HYPERLINK \l _Toc244598720 ? 9月货币流动性扩大，超出预期。  PAGEREF _Toc244598720 \h 6  HYPERLINK \l _Toc244598721 ? 产量刷新历史记录，突破120万吨  PAGEREF _Toc244598721 \h 8  HYPERLINK \l _Toc244598722 ? 进出口套利情况  PAGEREF _Toc244598722 \h 13  HYPERLINK \l _Toc244598723 ? 库存数据剖析  PAGEREF _Toc244598723 \h 14  HYPERLINK \l _Toc244598724 ? 总结及展望  PAGEREF _Toc244598724 \h 15  表目录 TOC \h \z \c 表   HYPERLINK \l _Toc244596251 表 1：铝厂停复产情况（2009.9）  PAGEREF _Toc244596251 \h 10  HYPERLINK \l _Toc244596252 表 2：中国电解铝运行状况（2009.9）  PAGEREF _Toc244596252 \h 10  HYPERLINK \l _Toc244596253 表 3：CRU原铝供需平衡表（单位：千吨）  PAGEREF _Toc244596253 \h 12  图目录  TOC \h \z \c 图  HYPERLINK \l _Toc244598731 图 1：10月铝价小步抬升（2009.9-2009.10）  PAGEREF _Toc244598731 \h 3  HYPERLINK \l _Toc244598732 图 2：销售面积同比增长继续保持高位，新屋开工面积出现年内最高增长（2000.2-2009.9）  PAGEREF _Toc244598732 \h 4  HYPERLINK \l _Toc244598733 图 3：资金充裕为房地产开发建设创造条件（2000.2-2009.9）  PAGEREF _Toc244598733 \h 4  HYPERLINK \l _Toc244598734 图 4：竣工面积/销售面积处在历年以来的低位，未来仍有较大的