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第一章资金时间价值计算和应用 1.影响资金时间价值的因素:资金的使用时间、数量多少、投入和回收特点、周转速度。 2.利率高低的决定因素：社会平均利润率、金融市场上借贷资本的供求情况、风险、通货膨胀、期限。—对于资金时间价值的换算方法与采用复利计息的方法完全相同 ——在工程经济分析中，利息常常被看成是资金的一种机会成本 ——以信用方式筹集资金有一个特点就是自愿性，而自愿性的动力在于利息和利率 3.影响资金等值的因素--数额、时间、利率；利率最关键 4.现金流量的三要素:现金流量的大小（数额）、方向（流入和流出）、作用点（发生的时点） 7.项目计算期：包括建设期和运营期，运营期分为投产期和达产期，运营期一般应根据（主要设施和设备的经济寿命期、产品寿命期、主要技术的寿命期等多种因素综合） 8.经济效果评价是对技术方案财务可行性和经济合理性进行分析论证。评价内容：盈利能力、偿债能力、财务生存能力。经营性方案考虑上述3种，非经营性方案只考虑财务生存能力。 9.经济效果评价指标,静态指标适用范围：1、不考虑时间因素（最大特点）；2、粗略评价；3、短期方案评价；4、收益大致相等评价。 盈利能力分析：静态分析指标（投资收益率【总投资收益率、资本金净利润率】、静态投资回收期）动态分析指标（财务净现值、财务内部收益率） 10.投资收益率--技术方案获利水平的评价指标=年净收益额/总投资（大于等于基准收益率可接受）优点：可适用于各种投资规模！缺点：1、未考虑时间因素，忽略了时间价值；2、指标随意性强；3、正常生产年份选择困难！4不确定性及人为因素大，主要用于早期阶段或研究，计算期较短，主要适用于工艺简单、生产情况变化不大的项目。 11.静态投资回收期的计算，静态回收期适用于：技术更新快；资金短缺；风险难测的项目！ 缺点无法衡量计算期内（回收之后）的经济效果，仅作为辅助指标！ 9.财务净现值FNPV -为评价盈利能力的绝对指标！财务可行性！是各年净现金流量折现后之和！优点：1、考虑了时间价值；2、考虑了现金流量的时间分布；3、经济意义明确直观；4、直接以货币额表示盈利水平！缺点：1、基准收益率难确定；2、必须慎重互斥方案寿命；3、不能反映单位投资收益率；4、不能反映运营期间各年经营效果；5、确切收益大小不明了；6、不能反映投资回收速度！！！ 10.FIRR=i*=财务内部收益率=累计净现金流量现值等于0时的折现率！优点：只需知道基准收益率大致范围缺点：计算麻烦！值有可能不存在或有多个！ 对独立常规技术方案，FNPV与FIRR评价结论一致！ 11.基准收益率：投资者盈利最低收益水平，评价方案财务是否可行的主要依据。 --政府投资和企业投资的建设项目，财务评价中应选择（行业财务基准收益率）为基准收益率--在中国境外投资的建设项目财务基准收益率的测定，首先应考虑（国家风险因素）。 -测定基准收益率应综合考虑（资金成本、机会成本、投资风险、通货膨胀）四个因素，其中（资金成本和机会成本）是确定基准收益率的基础，投资风险与通货膨胀是必须考虑的因素。 12. 注意问题：评价指标之间的关系 (2)对于独立型方案，动态指标之间具有等价关系 (3)对于互斥型方案：FNPV 与 FIRR 的不一致性 不确定性产生的因素：1、依据数据不准或统计偏差；2、预测方案局限，假设不准；3、未来经济形势变化；4、技术进步；5、无法定量表示定性；6、其它外部影响因素！ 常用不确定性分析方法：盈亏平衡法和敏感性分析。 盈亏平衡分析：将产销量作为不确定性因素！ 13.固定成本--工资及福利费；折旧费；修理费；无形资产及其它资产摊销费；其他费用。利息视作固定成本！可变成本---原材料、燃料、动力费、包装费、计件工资。半可变成本---不成比例增长！ 盈亏平衡点反应了方案对市场变化的适应能力和抗风险能力。 15.敏感性分析目的寻求敏感因素，方法：计算敏感度系数和临界点。分析方案状态和参数变化对方案投资回收快慢的影响，用静态投资回收期作为分析指标，分析价格波动对超额净收益影响，用财务净现值；投资大小对资金回收能力影响，用财务内部收益率。分析步骤：确定分析指标—选择需要分析的不确定性因素—分析因素后果—确定敏感性因素---选择方案。。敏感度系数===指标变化率/因素变化率 ＞0，同向变化；＜0，反向变化；SAF绝对值越大越敏感！临界点---技术方案允许不确定性因素向不利方向变化的极限值！是绝对测定法！ 16.财务现金流量表《有现金流入，现金流出，净现金流量构成》 投资现金流量表----以技术方案为独立系统进行设置；总投资为计算基础，整个计算期的现金流入和流出，计算内部收益率、净现值、静态回收期。 资本金现金流量表----权益投资者整体角度出发，方案资本金为计算基础，借款本金偿还和利息支付为现