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金融空转 致全球实体产业融资难 2015年06月29日?23:21?? HYPERLINK / \t _blank 中国经济周刊?  HYPERLINK /stock/stockptd232122546163.shtml \l J_Comment_Wrap 我有话说(9人参与)? HYPERLINK javascript:; \o \t _self 收藏本文?? ??  HYPERLINK javascript:void(0); \o  HYPERLINK javascript:void(0); \o 加大字号   HYPERLINK /mobile/comfinanceweb.shtml \t _blank  　　【金融·资本】世界进入后金融资本主义时代 　　编者按2015年6月12日至20日，中英金融家俱乐部年会在伦敦举行。作为该俱乐部的理事，国内知名经济评论家钮文新参加年会，并应邀在伦敦政治经济学院、牛津大学和剑桥大学做了三场演讲。本文为三场演讲的主要内容。 　　“中国应当尽快着力于“新经济学理论”研究，并逐步树立中国经济学在国际舆论当中的权威地位和影响力。”—钮文新 　　CCTV证券资讯频道执行总编辑 钮文新 　　一般而言，世界经济从里根、撒切尔时代进入金融资本主义时代，那是在布雷顿森林体系解体的1970年。那时的世界基本遵循着“四化”方向发展。所谓“四化”指的是：经济格局全球化、经济制度私有化、经济运行市场化、经济管理自由化。最典型的特征是：放松金融监管所形成的“金融大爆炸”，它预示着金融资本主义时代的到来。 　　“金融空转”导致实体产业融资难 　　放松金融监管使得金融衍生品层出不穷，金融运行更加独立，这就是所谓的“金融空转”，而使得整个世界经济逐渐“脱实向虚”，金融对实体经济的支撑也随之不断弱化。从过去40年的统计数据看，全球实体经济增长4倍，但基础货币却增长300倍。全球流动性金融资产与全球GDP之比 1980年为109%、1994年为218%、2005年为316%、2013年为350%。 　　在此背景下，金融自我循环，金融期限不断趋向于短期化；而与之相伴的是：产业资本日益稀缺，金融资本日益强势。这是怎样一个逻辑？首先，金融自我循环的目的是金融套利，金融套利的资金期限无所谓长短，长有长的做法，短有短的做法，都可以套得相应的利润。基于人类之天性和金融之特性，期限越短、风险越小；期限越短、收益相对越高越吸引人。从而必然导致“金融短期化”。 　　金融短期化使得实体产业融资发生困难，尤其是需要大量债务周转的传统产业。因为，金融投资者不愿意把资金借给“使用期限长、回报比较低”的实体企业。这正是实业资本不断走向稀缺的重要因素。我们看到，1970年之后，大量实体企业自办金融，其核心目的并不仅仅是为了赚钱，更重要的是为本企业融资服务，并通过金融盈利降低自身的融资成本。比如，日本的主办银行制度；比如到2008年，美国的GE公司金融利润占到其总利润的50%。这恰恰是专业金融无法充分满足实体企业融资需求的体现。 　　实业资本的稀缺，衍生出另一个结果：金融资本强势。原因是，所有实业资本必须依赖金融资本获得成长，但能够支持实业资本发展的金融工具不仅越来越少，而且大量实业资本逃离实业，转向金融。所以整体而言，实业资本不得不越来越急切地求助于金融资本，这必然导致金融强势。 　　为什么金融资本主义时代会频频爆发金融危机？ 　　2008年的金融危机让世界各国看到的问题：一个国家没有足够的实业资本，经济金融化、空心化，就算你有强大的货币霸权也难以逃脱危机的厄运。实际上，过去40年，金融危机爆发的频率不断提高。据统计：从1945年到1970年，也就是世界执行布雷顿森林体系期间，世界总共爆发金融危机39次；而1970年到1997年，世界总共爆发金融危机139次，而且44次发生在发达国家，99次发生在发展中国家。 　　为什么金融资本主义时代会频频爆发金融危机？我认为，危机的爆发领域可以多种多样，可以是货币危机、银行危机，也可以是债务危机等等，但无论如何我们都可以看到一个最核心、最关键的问题：投融资期限错配。什么意思？就是金融方向可以提供的资金期限越来越短，而实体经济资金需求的期限无法随之变短。就是说，短期的融资支撑长期的投资，必然导致重大风险。而许多危机都是这样发生的。比如，墨西哥金融危机就是典型的以短期国际借贷支撑石油投资导致的危机；起源于泰国的亚洲金融危机，也是以短期国际借贷，支撑长期的房地产投资导致的恶果。 　　金融资本主义时代的八大趋势 　　这场金融危机之深刻，关键体现在它正在改变世界经济格局，使金融资本主义进入了其否定阶段。这方面的趋势已经显现。其具体体现： 　　第一，从理论上，人们