有色金属行业方法概述.ppt

中信证券研究部 薛 峰 2010.08;目 录;一.行业属性;行业属性;矿业简介：典型的矿业生产过程;供需的周期性分析 需求分析 供应分析 供需的综合反映——库存变化 供需的长期趋势分析;价格周期性波动的根本在于供需关系;金属主要应用于工业制造业;终端产品产量是重要的关注指标;金属价格与经济周期之间的关系（1/2）;金属价格与经济周期之间的关系（2/2）;供应分析;金融危机影响了未来的产能扩张计划;产量冲击可能对供求关系产生较大影响;供需的综合反映——库存的变化（1/2）;供需的综合反映——库存的变化（2/2）;长期消费趋势分析：长期消费趋势及使用密度;中国已经成为金属消费最重要的力量;长期供应分析：全球供应反映滞后;新发现资源稀少、且品味下滑;与新建相比，并购更受青睐;矿产项目开发周期延长;分析逻辑：货币因素是关键 需求分析：相关指标 供给因素：产量、???行售金及回收 ;行业背景与投资逻辑;黄金价格与美元指数呈负相关，单非必要条件;高通胀环境下，黄金往往有很好的回报;金价与联邦基金利率;积极货币政策结束后，金价涨势往往能够持续;黄金价格与实际联邦基金利率;金价与原油价格;避险需求：危机中黄金往往表现突出;储备需求;供应：产量、保值与官方售金;小结：供需平衡表;内在的逻辑 美元走势是核心的关注指标;经济政策到流动性出口形成的传导机制及逻辑框架;过去40年的6大周期中各类资产的表现