4金融中介理论课题.ppt

第二编金融功能与金融结构理论;金融中介理论 金融功能理论 金融结构理论;金融中介的概念、类型与功能 现代金融中介理论 主要国家金融中介体系的演变与现状(自修) ;金融方式与金融中介;直接金融中的第三方中间人：经纪商与自营商 经纪商通过顾客买卖证券，连接了资金盈余和短缺两方，但其自己不拥有所交易的项目，收入来自于佣金。 自营商用自己的资金参与证券的交易，通过从短缺方手中购买证券，再将证券卖给盈余方来连接两方，收入来自于买卖价差。 目前许多证券市场的交易中介同时扮演以上两种角色 通常将以上第三方中间人称为证券商或投资银行;资金中介是对为购买其他人发行的直接证券而自身发行证券的金融中介的统称：商业银行、储蓄银行、保险公司、共同基金等 银行发行的证券称为存款；保险公司发行的证券为保单；共同基金发行的证券称为股金 资金中介发行的间接证券存在一些差异，但都是依据资金盈余方的特点进行的量体裁衣，以满足不同资金盈余方的特定要求。;;期限中介：续短为长，积少成多 分散风险：规模经济和专门技术 降低交易成本和信息处理成本：规模经济、专门技术与范围经济 提供支付机制：铸币兑换—汇票、支票业务—信用卡、借记卡—电子转账系统;古典经济学的金融中介作用论（18世纪-20世纪初） 代表理论：信用媒介论与信用创造论 主要从宏观角度，探讨金融中介（银行）在经济中的作用，未涉及金融中介存在性问题。 新古典主义的金融中介多余论（20世纪初-60年代） 代表理论：A-D模型 在竞争性市场条件下，从一般均衡的实现角度探讨了银行的作用，生产者和消费者可以通过金融市场解决资源配置问题，达到帕累托最优，不存在可由银行改进福利的余地。 格利和肖（1960）,托宾（1965）：从金融中介具有“资产转换功能”，探讨了金融中介的存在性 现代金融中介理论（20世纪70年代）：主要从微观角度，探讨银行的存在性;交易费用与金融中介 信息经济学与金融中介 流动性保险——金融中介的流动性转化功能 金融市场与金融中介;金融市场是不完全的，契约是不完备的：金融交易存在交易成本 金融交易的特点：跨期 现在的现金流与未来现金流的交易 未来不确定越强交易成本越高 搜寻成本、资信调查，签约成本，监督成本，保证、强制合同执行的成本等 ;交易费用与金融中介(2);信息的不对称会造成逆向选择问题 阿克洛夫(Akerlof, 1970) 发表的论文《次品车：质量不确定与市场机制》，指出：存在逆向选择的情况下，市场会出现低效与失灵，极端情况会出现市场萎缩甚至消失。 金融市场同样存在信息不对称带来的逆向选择问题，从而导致市场运行不畅 ;信息的性质决定了信息市场的运行会不畅 利兰和派尔(Leland Pyle, 1977)发表的《不对称信息、金融结构和金融中介》，指出信息具有两个性质：一是公共产品属性；二是信息的可信性 ,这意味由私人生产并销售信息，会产生“免费乘车 ”问题，以及信息市场一样存在“次品车”问题。 如何解决？——引入金融中介充当信息生产者 L-P模型论证了作为借款人的企业可以将自有资本投入自己的项目，以显示自己的投资意愿，这相当于向借款人发出了项目质量的信号，借款人会将企业投入的自有资本比例作为判断项目好坏标准。; 金融中介就是一个类似的制度安排：他在经济中吸收存款，将自有资金和存款转为贷款投入企业，对存款人发出了质量信号；他像一般贷款人一样要在市场上收集信息，但和一般贷款人不同的是，金融中介可视为信息生产者联盟，相对于单个贷款人而言具有节约信息生产成本的优势，所以通过投资于多个贷款项目(分散化)，金融中介可以减低平均的显示项目质量的成本，且可以克服信息生产的搭便车问题和信息质量问题。 金融机构的资产是私有产品，不能随意出售；可以将资金投入自己具有专门知识的领域（信息优势），通过对资产进行合理定价将信息质量计入资产价格中。 ;信息不对称在金融交易之后会带来另一类问题——道德风险，为避免这种风险带来的损失需要事后的监督 ——监督往往是高成本的，且存在搭便车问题 在金融交易中，金融中介是否具有这类信息生产上的成本节约效应呢？ 戴蒙德(Diamond，1984)发表的《受托监控模型》，指出即使考虑到金融中介本身的代理成本，金融中介仍然具有生产和监控的优势——节约社会监督的总成本 代理成本：不具有私人信息的委托人聘用了具有私人信息的代理人代为履行某些服务，为激励、监督代理人以委托人利益行事而产生的成本; 假设有n个企业，每一企业有一项目需要向m个贷款人借款