2005年期货市场展望.doc

2005年期货市场展望 (一)商品期货品种进一步完善 2005年预计将继续新品种的上市步伐，商品期货品种将进一步完善。豆油、白糖有望分别在大商所和郑交所上市。2003年上半年，大商所初步完成了豆油期货合约及交易规则的设计工作；郑商所白糖期货的交易规则和合约设计已经基本完成，其中规则2004年已经修订到第三稿，交割仓库的设置原则正在征求意见。 (二)期权等金融衍生品将适时推出 目前我国铜期货交易正处于成熟时期，属于国际化程度最高的期货品种之一，已成为世界第二大铜期货市场，上海价格对国际价格影响力加强。但由于缺乏相应的期权交易产品，所以国内铜期货市场参与者没有相应的期货风险规避工具。上期所已经为铜期权推出做了积极准备，现已接近即将推出的阶段，预计2005年可能适时推出。 (三)股指期货等金融期货品种有望取得研究性突破 股指期货作为规避股票市场系统性风险的重要工具，我国已开展对其深入研究，继上海期货交易所对股指期货市场总体方案设计课题研究后，上海证券交易所也在已成功开发上证180指数、上证50指数等指数，并拥有了相应的指数基金后，同时成立了股指期货项目小组，着力该产品的研究和开发，为股指期货做了很好的前期准备，2005年我国相关部门对股指期货等金融期货品种有望取得研究的突破。 (四)中外合资期货公司有望成立 根据商务部与香港财政司签署的CEPA扩大开放磋商纪要。从2005年1月1日起，允许在香港证监会注册，并符合中国证监会规定条件的中介结构，可在内地设立合资的期货经纪公司，港资股权比例不超过49%，合资期货经纪公司营业范围和资本额要求等与内资企业相同，在此政策下，2005年中外合资期货公司有望成立。 (五)中国期货市场国际化步伐将加快 “国九条”首次将期货公司列入金融企业的范畴，同时我国国内外产品市场已经接轨，在期货市场管理、法规等方面国际化步伐将加快，《期货交易管理暂行条例》、《期货法》等法规修改和建设也有望在2005年取得重大突破，加快与国际期货市场接轨。 三)其他市场 1.天然橡胶市场 国际市场天胶产量2004年出现快速增长态势，使得国际市场天胶价格全年以震荡下跌为主。在年初停割季节供应减少的预期下，我国沪胶展开反弹，于2月份创年内高点，高企的期价导致大量期现套利卖盘的入市，加上宏观调控政策的影响，沪胶市场在5月份出现暴跌，此后割胶期到来带来的现货压力沪胶一再下跌，步入低位整理。 2.燃料油市场 自8月25日上市以来，我国上期所燃料油期货的走势大致追随国际原油期货价格走势。9月份维持弱势震荡探底；10月份，国际原油价格创出历史新高，上海燃料油也大幅上涨至2300元/吨；此后，国内需求季节性疲软，导致11月以后价格一路阴跌，成交量、持仓量持续萎缩。 (一)农产品市场：全面牛熊转换 1.大豆市场 2004年大豆市场价格波动剧烈，总体上呈先涨后跌的格局。美国大豆因天气等原因连续两年减产、南美大豆因干旱及锈病也出现减产，这样两大大豆主产区减产使得全球大豆供给大幅减少，中国压榨需求扩张，进口大量增加以及国外基金推波助澜，年初大豆价格延续了2003年的上涨势头，继续大幅上涨，4月份CBOT美豆创下1064美分16年来的最高价、连豆也涨至4100元。之后，新豆播种面积和预期产量大幅增加、亚洲禽流感和中国宏观调控等因素造成大豆市场大幅快速下跌。到11月份，美豆跌至近500美分，连豆跌至近2500元/吨。全年国内外大豆市场价格大起大落，呈倒V型走势。2004/2005年度全球大豆产量预期大幅提高，导致大豆价格从高位暴跌，完成牛熊转换，此后持续下跌，步入漫漫熊途，供求矛盾的缓和直接奠定了大豆的熊市格局。 2.小麦市场 2004年第一季度，CBOT小麦期货价格延续了2003年的涨势而一路上行，并于4月初创下年内高点428美分，随后行情反转，并一路振荡下跌。我国小麦期货价格年初也一路上扬，在4月初创下年内高点，随后期价连续大幅下挫。期货价格暴跌之后即进入了一个时间长达4个月的横盘整理时期，期价波动幅度极小，市场交易也不断萎缩。9月中旬以后，期货价格再次大幅下挫，小麦期货市场牛熊转换，步入熊市。基本面上，我国小麦市场的供需状况较国际市场偏紧，库存依然比较紧张，我国小麦期货价格下跌空间相对有限。 3.玉米市场 2004年第一季度，CBOT玉米期货价格延续了2003年的涨势而一路上涨，在4月初创下年内高点近340美分/蒲式耳，后行情反转向下，并一路振荡下跌，持续六个月，一些合约跌破200美分/蒲式耳，跌幅达三分之一。我国玉米期货价格在9月份挂牌上市后振荡走低，低位徘徊，熊市特征明显，国内外期货市场在经过牛熊转换后，步入熊市。 4.棉花市场 2003/2004年度世界棉花出现供不应求状况，供求存在80万吨的缺口。N