次贷危机中的平安海外并购案例---郑海涛答题.ppt

次贷危机中的平安海外并购案例分析;Agenda;1、参股过程 2、平安参股Fortis后的损失 3、平安参股的决策 4、参股前和参股过程中的相关背景和重要事件 5、平安参股Fortis的案例分析;1、参股过程 二级市场购入（2007年11月27日）：比利时时间2007年11月27日Euronext?Brussels?and?Amsterdam? 交易时段结束，中国平安已通过二级市场购入Fortis?9,501万股股份，占其已发行股本的4.18%，总代价为18.1亿欧元。于11月28日签订谅解备忘录。  继续购入（2007年12月）：As at Jan 22, 2008 PAG held 113,496,265 shares of Fortis Group in total, or approx 4.99% of the issued shares with a total purchase consideration of EUR 2.11bn through Ping An Life Insurance Co. This has reached the upper limit of the shareholding percentage agreed by both parties.　 参与增发（2008年6月26）： On June 26, 2008 Ping An Life took up 7.5mn more shares of Fortis Group from the placement to avoid dilution of shareholding. Total shares held by Ping An Life reached 120,996,265 shares for a total purchase consideration of EUR 2.197bn (converted to RMB 23.874bn) , approx 4.99% of the issued shares.;吸收合并荷兰银行旗下资产管理公司未果：2008?年3?月19?日，平安公司第七届董事会第十八次会议审议通过《关于投资富通投资管理公司的议案》，同意本公司投资富通投资管理公司吸收合并荷兰银行旗下资产管理公司（不包括某些非核心资产）后全部已发行股份的约50%。2008?年4?月2?日，本公司就投资富通投资管理公司约50%?的股权签署了《协议》，以21.5?亿欧元的对价投资富通投资管理有限公司1,000,000?股股权 。 但是，这个协议最终借用监管机构，使之没有执行。 ;2、平安参股Fortis后的损失 2008年半年报：未计提减值准备 本公司部分可供出售權益投資出現了較重大而非暫時性的未實現損失，本公司對所有於2008年6月30日符合減值標準客觀證據的可供出售權益投資計提了減值準備。 本公司持有的富通集團股票歸類為可供出售金融資產。按照本公司長期持有富通集團股票的投資策略和相關會計政策，截至2008年6月30日，本公司不需對富通集團股票投資計提減值準備。 公司经审计资产负债表反映了公司对富通投资的累计市值变动损失为人民币105亿元。 ;　　 2、平安参股Fortis后的损失 2008年第三季度季报：计提减值准备 RMB 157亿;2、平安参股Fortis后的损失 2008年全年：计提减值准备 RMB 227.9亿 受上述影響，本公司合併淨利潤由2007年的人民幣192.19億元大幅減少至2008年的人民幣4.77億元。 ; 3、平安参股的决策 ; （2）巨额的浮动外汇投资额度需要使用 2007年 7月，平安获得总资产5%的浮动外汇投资额度 2008年1月，这一比例进一步升至15% （注： 截至2008年9月30日，投资富通的总投资成本（238.74亿元）仅占平安总资产（7135.91亿元）的3.35%； 除前述富通集团股票投资以外，平安海外投资组合账面价值中主要包括： 香港联合交易所上市的股票和基金投资：约人民币75.94亿元。占总资产比例为1.06%。 现金及银行存款：约人民币15.80亿元，占总资产0.22%。） ;(3)、富通回报率的诱惑 富通股价已经从最高点40欧元下行到25欧元左右 净资产 市盈率 富通 1.1倍 5倍 国内银行 3-5倍 20倍左右 香港市场银行股 1.5倍 10倍以上 ;;;;　　 4、参股前和参股过程中的相关背景和重要事件 （1）2