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* * * 第二阶段 运用杜邦分析法对财务报告进行分析 杜邦分析法？？ 杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。 杜邦分析法的主要指标： 权益净利率 资产净利率×权益乘数 资产净利率 销售净利率×总资产周转率 权益乘数 1/（1－资产负债率） 权益净利率 销售净利率×总资产周转率×【1/（1－资产负债率）】 相关说明： 杜邦分析法以权益净利率为主线，将企业在某一时期的销售成果以及资产营运状况全面联系在一起，层层分解，构成一个完整的分析体系。它能较好的帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题，能够为改善企业经营管理提供十分有价值的信息，因而得到普遍的认同并在实际工作中得到广泛的应用。 收 益 性 分 析 ?? 收 益 性 分 析 ?? 1.毛利率 从表中可以看出，2011年，营业收入增加，但同时成本提高使得毛利率降低，这表明2011年伊利的生产效率有所下降毛利率的变化与多种因素有关。企业产品结构变化对毛利率也会生很大的影响。伊利应该多改善产品结构和创新，从而增加净利，提高投资者的报酬率。 2.营业利润率 2011年，伊利的营业利润率成2倍发展。三聚氰胺事件发生在08年9月份，之后的一段时间，给企业在全年的销售收入造成很大的影响，净利润呈现负值，但是随着国家对三聚氰胺事件的调查与公民对乳制业的信任度逐渐恢复，企业成为筹办10年世博会的赞助商后，伊利的营业收入呈现大幅度的增长并保持以往的营业增长率。该数据说明2011年，伊利管理当局能够创造足够的销售收入并能控制好成本、费用。 收 益 性 分 析 ?? 3.资产报酬率 在08年的三聚氰胺事件发生后，伊利集团利润受到很大的冲击，同时大量的存货难以出售，导致资产的增加，加上进口奶粉的冲击国内市场，使这一指标在08年度呈现出负值，企业在这方面中债权人和所有者的利益均受到不同程度的打击。但之后该指标逐年增长，在2011年更是达到了12.02. 该指标表明企业资产的利用效果，指标越高，表明资产的利用效果越好，说明企业在增收节支和加速资金周转方面取得了良好效果。其高低由销售净利率和资金周转率决定。2011年的大幅增长可能是伊利在国家扶持和自身努力下，资金周转率增加有关。　 1.支付能力分析 安全性分析 . 　流动比率的偿债的标准是2，但是四年指标都远远低于2，且渐成下降趋势三年指标又都近似，说明从08年到11年三聚氰胺事件发生后，后金融危机的打击，消费者对乳制品的需求有所下降，企业的存货周转率下降，资产积压较严重，流动资产增加，企业的偿债能力较差。伊利2011年速动比率也低于标准值1，可能会导致企业风险性增大，不安全。 2. 由图表可知：速动比率接近1比较合理，在 2008 年是无意义，2010 年比 2009 年略有下降，2010 年和 2011 年基 本持平，近几年伊利的速动比率都是比较不合理的。说明伊利的流动性逐年降低，流动负债 的安全程度越来越低，短期债权人收回本息的风险较大。 2.资金、资源利用效率分析 安全性分析 . 2. 1）应收账款周转率 安全性分析 . 　应收帐款周转率反映了企业资金的周转和利用情况。伊利四年来应收账款周转率逐渐增长，2011年达到133.15，说明伊利在短期内收回货款，利用营业产生的资金支付短期债务的能力强，在一定程度上可弥补流动性比率低的不利影响，使资金流动安全。企业现存问题中，存在应收帐款因收不回来而形成的呆帐。但该比率逐年增加，企业应注意应收帐款有效性问题，因它必须连带影响应收帐款的周转性，影响资金安全性。 2. 2）存货周转率 在08年的时候成本要素价格大幅度上涨，三聚氰胺事件让消费者对乳业失去信心，进口乳制品的冲击，使得存货量激增，随着09年，10年市场情况的好转，乳制品中掺有三聚氰胺的情况有所改善，加上企业自身在产品的创新大量投入，消费者逐渐对乳制品有所信任两年中存货周转率才有大幅度提高。存货周转率高，表时存货的使用效率高，存货积压的风险相对降低，资金流动的安全有保障。但2011年大幅下降，存货周转率过低，通常是企业库存管理不良、产供销配合不好、库存积压和资金积压的结果。 3. 安全性分析 . 2. 2.资本结构的安全性分析 安全性分析 . 2. 　　　乳制品行业的总产负债率应该不要太高，但前三年的指标来看都高达70%以上，主要是由于三聚氰胺事件对乳制品的冲击，破坏了良性的产业链，从奶源上出现的大量的倒奶，杀牛现象严重，