财务报表与估价+第一章导论.ppt

运用财务报表进行企业分析与估价;教学计划;教学计划;教学计划;教学计划; 在现实世界中,投资者往往关注于财务报表中的净利润或股东权益等数字,如果财务报表数据在公司间(暂不考虑国家)是可比的,不会随着时间改变,并且能全面反映公司的经济状况,那么财务分析将非常简单,我们所要做的就是比较几个重要的数据和比率.; 但是,我们的财务系统并不完美,经济事项与会计分录所反映的内容可能并非完全一致,因为它会受到会计确认,计量方法以及会计披露内容和时间的影响.因此企业分析与投资决策在此情况下会变的非常复杂.;资产负债表的缺陷;品牌价值;第一章 运用财务报表进行企业分析与估价的框架;资本市场中财务报告的作用; 逆向选择产生于两方面的信息不对称和相应的动机冲突 (1)企业家和投资者之间的信息不对称,企业家较投资者拥有更多的关于公司投资机会价值的信息,而且存在动机对投资者夸大他们的价值,投资者因而承担着对投资公司预期价值的估价风险; (2)知情投资者(如大股东或内部人)和不知情投资者之间的信息差异,不知情投资者面临信息弱势,承担着与知情投资者之间的不公平交易风险。 这两种信息不对称的共同点是信息优势者利用信息优势进行不公平交易剥夺信息劣势者的利益,后果可能促使好公司或信息劣势者退出市场,资本市场不能有效运转甚至崩溃,导致”次品”问题(Akerlof,1970)。; 道德风险源于投资者向公司投入资本后并没有参与公司经营或没有在公司经营管理中发生重要作用,公司的经营管理权实际被企业家或经理占有,因信息不对称,投资者不能观察到企业家的全部行为,自利的企业家因利益驱动有可能通过各种方式剥夺投资者的投入资金,例如获得额外津贴、超额报酬,或者作出损害外部投资者利益的投资或经营决策,导致代理问题(Jensen and Meckling, 1976)。为抵御逆向选择和道德风险,投资者要求获得有关公司前景价值以及经营状况的信息,财务会计在为满足投资者信息需求以及改善次品问题和代理问题方面,发挥着重要的作用。 ;有效市场假说; (1)只要会计政策没有导致现金流量后果,公司所采用的会计政策便不会影响证券的市价. (2)???场有效意味着公司不必过分考虑无知的投资者,即财务报表信息不必用过于简单的方式表达,以致任何人都能理解. (3)如果市场有效,那么证券价格是随机波动的,因此对所有投资者来说都是一个”公平的游戏”,投资者无法利用过去和现有的信息获得任何超额收益. ; 我们可以发现对有效市场的讨论存在着矛盾.有效性意味着证券的市场价格总是能正确地反映为公众所知的有关证券的信息.那么是什么促进市场价格有这般”正确反映”的特征呢?答案是那些掌握信息的投资者所采取的行动,他们总是竭力获取并处理信息以做出正确的买卖决策.但是如果价格充分反映了可获取的信息,投资者将没有动机去获取信息,这样证券价格也就不能充分反映可获取的信息.; 这种逻辑的不一致给会计理论提出了潜在的警示,即财务报表信息对投资者是否有用. 实际上,我们在现实中看到除了理性的掌握信息的投资者的买卖决策以外,还有其他影响证券供求关系的因素.有些投资者会受到众多不可预测的原因而买卖证券,这些人被成为噪音交易者.他们的买卖决策并不是建立在相关信息的理性评价的基础上,这就导致市场价格受到他们买卖决策的影响而不再具有充分的信息含量,从而被错误的定价.; 因此有效证券市场并不意味着证券价格在任何时点都对可获取的信息具有充分的信息内涵. 实际上证券价格反映了噪音交易者的盲目性和理性投资者和分析师分析能力之间的一种平衡关系.而理性投资者和分析所要做的就是通过对会计政策选择以及其他任何可获得的信息进行分析,最终发现定价有误的证券.此外,还存在着内部信息的问题.;证券市场的功能失效; 例如利润相同的两类不同行业的公司,一个是朝阳产业,一个是夕阳产业,显然朝阳产业公司的发展前景优于夕阳产业的公司,但市场却给这两类公司的股票以相同的定价。这是一种典型的与EMH 相悖的“功能锁定”现象;投资者不能够“看穿” 企业的财务报表,对企业价值做出了不充分和有偏差的估计。 ;市场非有效的启示;证券市场的主要参与者;;从经营活动到财务报表;确认计量准则 主要解决确认和计量问题. 报告类准则 报告类准则主要解决披露什么和怎样披露的问题.; ;会计系统特征1:;会计系统特征2:; 审计能提高企业会计数据的质量,但同时也可能降低财务报告的质量,因为审计师可能会反对一些能够给投资者提供相关信息却难以审计的数据.;会计系统特征3:;从会计到预计;从财务报表到企业分析;企业的分析框架;;影