第十六章金融衍生数学课件.pptx

第十六章 利率敏感型证券的新结果和工具 前面讨论的例子基本都满足Black-Scholes假设，尤其是框架中的两个方面。 1.衍生证券是欧式，不能提前执行。 2.无风险利率r始终为常数。 然而，对大多数金融衍生产品而言，这些假设都是不合理的。 首先，主要的金融衍生产品都是美式产品，包括提前执行条款，这明显增加了衍生资产定价的复杂性。 其次，无风险利率明显不是常数。它与资产价格一样会受无法预料的冲击影响。尤其对于利率衍生品而言，我们不会保留这个假设。 这一章对利率衍生品进行简单的介绍。 利率衍生品 3.利率上限和利率下限 利率上限和利率下限是流动性最强的利率金融衍生工具之一。利率上限可以用来对逐渐增加的利率风险进行套期保值，利率下限可以用来对逐渐递减的利率风险进行套期保值。 从本质上看，它们都是以Libor为标的资产的一篮子期权。 Libor构造 Rcap Libor利率 债券价格 债券构造 复杂性 漂移项的调整 期限结构 注意，在经典Black-Scholes情形中，对标的资产的动态关系建模的意思是对单个SDE进行建模，而在利率情形中，相应的时间套利要用k个变量来建模。这里还要考虑变量之间的套利限制条件。 最后一个方面与波动率建模有关。 债券的波动率会随着时间而变化。因此，这些波动率不能像股票情形那样设为常数。 第十六章  完