lecture3财务报表分析.ppt

行业数据的深入 财务比率分析需注意 财务比率分析的优点： 有利于进行（同行业）不同公司之间的比较分析; 能表明公司经营的效率和风险 平衡了不同规模的影响; 财务比率分析的缺点： 与财务报表一样，财务比率体现的也是历史数据； 当不同公司之间的比率进行比较分析时，需注意各公司采用的不同会计政策； 要注意是否有特殊事件会影响公司的 财务比率 * CM,HUST 财务预测 财务预测：估计企业未来的融资需求。 财务预测的四要素： 新资产的投资–由企业投资决策确定 企业的财务杠杆 – 由融资决策确定 支付给股东的现金流 – 由股利政策确定 流动性需求 – 由净营运资金确定 财务预测的期间：通常为2-5年 * CM,HUST 财务预测的基本过程 基本的经济假定：对未来经济走势的预测 销售预测：财务预测的起点（通常用增长率来表示） 预测财务报表（pro forma financial statement） 资产需求 – 为达到销售增长率而需要增加的资产 融资需求 –为满足资产需求而需增加的资金 (股利政策、财务杠杆） 调节变量 – 管理层决定的变量以平衡资产需求和融资需求 * CM,HUST 例： Gourmet Coffee Gourmet Coffee Inc. Balance Sheet December 31, 2006 Assets 1000 Debt 400 Equity 600 Total 1000 Total 1000 Gourmet Coffee Inc. Income Statement For Year Ended December 31, 2006 Revenues 2000 Less: costs (1600) Net Income 400 * CM,HUST 例： Gourmet Coffee预测财务报表 基本假定： 销售收入增长率为 15% (2,000*1.15) 假定所有项目都和销售收入之间呈线性相关性，且目前的关系是最优的。 因此，所有的项目都随销售收入增长15%。 Gourmet Coffee Inc. Pro Forma Income Statement For Year Ended 2007 Revenues 2,300 Less: costs (1,840) Net Income 460 * CM,HUST 例： Gourmet Coffee预测财务报表 情形I： 股利为调节变量, 即管理层制定股利政策，使权益相应增加15%。 股利 = 460 （净利润） – 90 （留存收益） = 370 情形 II： 债务为调节变量，且无股利支付 债务 = 1,150 – (600+460) = 90 偿还债务：400 – 90 = 310 Gourmet Coffee Inc. Pro Forma Balance Sheet Case I Assets 1,150 Debt 460 Equity 690 Total 1,150 Total 1,150 Gourmet Coffee Inc. Pro Forma Balance Sheet Case II Assets 1,150 Debt 90 Equity 1,060 Total 1,150 Total 1,150 * CM,HUST 销售百分比法 有些项目随收入而变化，但是有些项目不变化 利润表项目： 成本随销售收入而变化 – 如果成立，则销售净利润率不变 折旧和利息可能不直接随销售收入变化– 如果成立,则销售净利润率改变 股利由管理层决定，通常不直接随销售收入变化-股利政策影响留存收益 资产负债表项目 通常假定，所有的资产项目都随销售收入而变化 应付账款通常随销售收入而改变（自发负债，自然负债） 应付票据，长期债务和权益通常不直接随销售收入而变化，这些项目取决于管理层的融资决策 留存收益取决于管理层制定的股利政策 * Corporate Finance * CM,HUST 例: Tasha’s Toy Emporium Tasha’s Toy Emporium Income Statement, 2006 % of Sales Sales 5,000 Less: costs (3,000) 60% EBT 2,000 40% Less: taxes (40% of EBT) (800) 16% Net Income 1,200 24% Dividends 600 Add. To RE 600 Tasha’s Toy Emporium Pro Forma Income Statement, 2007 Sales 5,500 Less: costs (3,300) EBT 2,200 Less: tax