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第八章作业答案 * 8-1 计算经营现金流量 Mont Blanc Livestock Pens公司预计，它的一项扩张项目在第2年的销售收入为1 650美元，成本通常为销售收入的60%，即990美元；折旧费用为100美元，税率为35%。经营现金流量是多少？(错误:把990作为总成本) 解:首先，我们可以计算项目的息税前盈余、税额和净利润： 息税前盈余= 销售收入-成本-折旧= 1 650美元-990美元-100美元= 560美元 税= 560美元×0.35 = 196美元 净利润= 560美元-196美元= 364美元 根据这些数据，经营现金流量为： 方法1:OCF = 息税前盈余+ 折旧-税= 560美元+ 100美元-196美元= 464美元 方法2:OCF = 净利润+ 折旧= 364美元+ 100美元= 464美元 方法3:OCF =销售收入×(1-0.35)- 付现成本×(1-0.35) + 折旧×0.35 = 1650美元×0.65 -990美元×0.65+ 100美元×0.35 = 464美元 * 8-2 计算残值 某项资产的成本为320 000美元，采用直线法在它的8年税法年限内折旧完毕。该资产被使用于一个5年期的项目中，到项目结束时该资产可以卖70 000美元。如果适用的税率是35%，卖掉该资产的税后现金流量是多少？ 项目结束资产帐面价值=320000-20000=120000 项目结束时该资产可以卖70 000,固资清理损失=50000,减少税收=50000*35%=17500. 卖掉该资产的税后现金流量=70 000+17500=87500 资产卖70 000美元交不交税,交税基数是? * 8-3. 计算项目的OCF和NPV Bush Boomerang公司正在考虑一项初始固定资产投资为210万美元的3年期扩张项目。这项固定资产将在它的3年寿命期内采用直线法折旧完毕，此后该资产将一文不值。预计这个项目每年可以创造1 900 000美元的销售收入，其成本为850 000美元。如果税率为35%，该项目的OCF是多少？如果必要报酬率为15%，则该项目的NPV是多少？ OCF=1900000*(1-35%)-850000*(1-35%)+70*35%*10000 (错误:把850 000作为总成本) =682500+70*35%*10000 =682500+245000 =927500 NPV= 927500/(1+15%)+927500/(1+15%)2+927500/(1+15%)3-2100000 =806521.7+701323.3+609846.3-2100000 =17691.30 * 8-4. 项目评估 Dog Up! Franks公司正在考虑一条安装费用为410 000美元的香肠生产线。这笔成本将在项目的5年寿命期内采用直线法折旧完毕，届时该系统的残值为70 000美元。这条生产线每年可以为公司节约115 000美元的税前营业成本，但是需要15 000美元的初始净营运资本性投资。如果税率为34%，贴现率为10%，这个项目的NPV是多少？(OCF多会算,错误:不会算折旧; 残值为70 000美元交不交税;漏NWC) 410000/5=82000 (错误:(410000-70000)/5=68000) 固资清理收益=70 000-0=70000 固资清理收益纳税=70000*34%=23800 固资清理的现金流=70 000-23800=46200 OCF= 115 000*(1-34%)+82000*34%=75900+27880=103780 * 0 1 2 3 4 5 OCF +103780 +103780 +103780 +103780 +103780 资本性支出 -410 000 +46200 NWC -15 000 +15 000 全部现金流 -425000 +103780 +103780 +103780 +103780 164980 * NPV=-425000+103780/1.1+103780/1.12+103780/1.13+103780/1.14+164980/1.15 =-425000+94345.45+85768.6+77971.45+70883.14+102439.6=629080.97 NPV = $6 408.24 *