2014年4月组合推荐（为重点推荐的组合和产品）.docVIP

2014年4月组合推荐（“★”为重点推荐的组合和产品） 进攻型组合 防御型组合★ 基金名称 基金类型 权重 基金名称 基金类型 权重 中银主题 股票型 20% ★添富优势 混合-灵活配置 20% 国泰小盘 股票型 20% 嘉实主题 混合-灵活配置 20% 景顺内需增长 股票型 20% 富国天成 混合-灵活配置 20% 兴全绿色 股票型 20% 广发货币A 货币型 20% 银河创新 股票型 20% 华夏现金增利 货币型 20% 灵活配置组合 基金名称 基金类型 权重 银河稳健 混合-积极配置型 25% 国泰金泰平衡 混合-保守配置型 25% 中银增利 债券－新股申购型 25% 招商收益 债券－新股申购型 25% 来源：国金证券研究所 一、权益类开放式基金投资建议 基金投资：强调选股积极防御，主题配置增强灵活——A股权益类开放式基金投资建议 国内经济：经济失速风险加大，流动性宽松难以为继 宏观经济开局不利，1-2月。 经济数据逊于预期，却不意味着政策刺激加码。一方面，政府对经济下滑的容忍度提高，总理首度表态增长的预期目标“7.5”是有弹性的，“高一点，低一点，我们是有容忍度的”，只有就业出现了比较困难的苗头，才将触发宏观调控的底线管理政策出台；另一方面，政府也需要更多的经济数据来观察经济趋势，以掌握政策放松的力度和节奏。 年初宽松流动性的局面难以持续，流动性环境面临着较大的不确定性。一方面，资本流出的压力将进一步影响国内流动性。央行出台人民币汇率浮动区间扩大政策，汇率弹性的增加将提高外汇套息交易的成本；美联储即将再次启动QE 缩减，而国内经济下行通胀水平低于预期，中美利差收窄；人民币出现大幅贬值，贸易融资去杠杆加剧，外汇占款的下降可能成为趋势，2月新增外汇占款较1月环比大幅回落已经显露出效果，而3月份可能面临更大幅度的下滑。另一方面，央行中性政策仍在持续，从近期央行的操作来看，维持利率中枢相对稳定的意图较为明显。 此外，信用事件纷至沓来。11超日债未能按期兑付利息，成为中国公募债券市场首个违约案例；浙江兴润置业成为中国房企信贷违约第一单，“11天威债”暂停上市，信用事件纷至沓来。一方面，二季度是负面信用事件高发时间段，信用债违约风险在上升，债券发行人的偿债能力和财务指标整体不断恶化；另一方面，在经济去杠杆进程中，经济增速回落，信用风险释放是必然趋势。 A股市场：局部博弈机会难改整体弱势格局 宏观经济数据偏弱、信用风险扩散、流动性环境面临着较大的不确定性、IPO 重启预期等因素对市场形成明显的压制，在此背景下近期投资者情绪转向谨慎，市场风险偏好下降，虽然地产再融资、优先股试点、国企改革、京津冀区域一体化等政策支持以及改革推动下的主题投资得到挖掘，但更多为局部博弈机会，难改整体弱势格局。 就投资机会来看，在经济基本面担忧尚未退去前，传统周期股不具备基本面的支持，只存在博弈稳增长的经济政策或者扶持蓝筹的股市政策的阶段性机会；同时，机构投资者关注更多的成长股隐含的预期也较为充分，高估值、兑现压力较大，未来成长股的走势或加速分化，缺乏业绩的概念的个股风险将暴露风险。在此背景下，建议投资者更多采取防御的姿态，除了在仓位上适当降低，在持仓结构上可重点关注估值合理、成长性相对确定的个股，并通过主题投资机会增强获取收益的机会。 基金投资： 强调选股积极防御，主题配置增强灵活 落实到基金投资上，基金组合同样建议采取相对防御的策略，降低权益类资产的配置比例，在类型搭配上适当增加灵活配置型或者保守配置型基金，强调整体的灵活性及防御性。在具体品种的选择及投资机会的把握上，一方面从相对稳健的角度，关注投资组合具备一定估值优势兼顾中长期成长特征的基金，同时，我们认为高估值并非是衡量风险的唯一标准，良好的选股能力也有助于在市场波动过程中降低组合风险；另一方面从灵活的角度，关注投资灵活度高的品种，积极把握市场投资机会的切换，当然，其中以主题投资为策略且具备良好投资管理能力的基金，可作为配置的重点。具体来看： 各方数据显示经济基本面失速风险增加、资金面趋紧，政策托底作用有限，在此背景下市场风险偏好下降，投资机会缺乏明显的主线，局部投资机会的博弈尚存在较大风险。因此基金组合建议采取相对防御的策略，降低权益类资产的配置比例，除了通过对固定收益类产品的配置来降低风险，权益类产品部分可适当增加混合-灵活配置型或者混合-保守配置型基金，强调整体的灵活性及防御性。近年来混合型基金产品不断补充，且产品风险收益定位逐渐清晰，以绝对收益为目标、中等风险收益的品种得到一定的发展，在当前市场不确定性较高的环境中，可作为平滑风险的品种，具体来看，包括易方达平稳增长、国泰金泰平衡、招