第五章金融资产评估要点分析.pptVIP

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例:甲企业持有乙企业的非上市普通股30万股,每股面值10元。甲企业持股期间,每年股票收益率保持在12%左右水平。经评估人员调查分析,认为未来前5年收益率每年递增3%;第6年以后收益率保持在第5年的水平。评估时风险报酬率2%,国债利率8%,则所持股票的评估价值: 四、其他评估方法 市盈率法 清算价格法 第五章 金融资产评估 第一节 金融资产评估概述 第二节 债券的评估 第三节 股票的评估 第一节 金融资产评估概述 一、金融资产的概念 金融资产是指一切能够在金融市场上进行交易,具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。 金融市场上证明金融交易金额、期限、价格的和约被称为金融工具。 二、金融资产的分类 ○按照合约的不同性质 ○根据金融资产期限的长短 ◇债权类资产 银行贷款、国库券、公司债券 ◇股权类资产 股票 ◇货币市场的金融资产 ◇资本市场的金融资产 商业票据、短期公债、银行承兑汇票等 股票、长期债券等 三、金融资产的特性 1、虚拟性 2、价值性 3、流通性 四、金融资产评估的特点 ○它是对投资资本的评估 投资者通常把用于股票、债券的投资看做投资资本,使其发挥着资本的功能,以谋求间接经济利益为主要目的。 ○它是对被投资者的偿债能力和获利能力的评估 债券主要是对发行方偿债能力的评估;股票主要是对被投资者获利能力的评估。 一、债券的概念与特点 债券是政府、金融机构、企业等为了筹集资金,按照法定程序发行的并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。 投资风险较小,安全性较强。 到期还本付息,收益稳定。 具有较强的流动性(对上市的债券而言)。 第二节 债券的评估 二、上市债券的评估 ○它是指可以在证券市场上交易、自由买卖的债券。 ○此类债券一般采用市场法进行评估,按照评估基准日的收盘价确定评估值。 ○公式 债券评估值 = 债券数量 × 评估基准日债券的市价(收盘价) 二、非上市债券的评估 ○非上市交易债券不能直接采用市场法,主要采用收益法进行评估。 ○对距评估基准日一年内到期债券,可以根据本金加上持有期间的利息确定评估值。 ○对超过一年到期的债券,可以根据本利和的现值确定评估值。 ○根据债券付息方法,债券又分为一次还本付息债券和分次付息、一次还本债券两种。 1、到期一次还本付息债券的评估 P=F/(1+r)n 债券到期时的本利和 ﹡单利下本利和的计算 F=A(1+n·i) ﹡复利下本利和的计算 F=A(1+i)n 计息期限 折现率是评估人员根据实际情况分析确定,包括无风险报酬率和风险报酬率。 国际信用评定机构。 [例]某评估公司受托对B企业拥有3年期到期一次还本付息债券进行评估,债券本金5万元, 年利率5%,单利计息。评估时点距离债券到期日为2年。假如国债利率为4%,发行债券企业经营业绩良好,财务状况稳健,两年后具有还本付息能力,投资风险较低,取2%的风险报酬率。 (1)计算本利和F F=A(1+n·i)=50000× (1+3×5%)=57500(元) (2)债券评估值P P=F/(1+i)n=57500/(1+6%)2=51175(元) 2、分次付息,到期一次还本债券的评估 2、分次付息,到期一次还本债券的评估 接上例:假如债券是每年付息一次,到期一次还本,则评估值: P=50000×5%×(1+6%)-1+50000×5%×(1+6%)-2+50000×(1+6%)-2 =49083.5(元) 或: P=50000×5%×(P/A,6%,2)+50000×(P/F,6%,2) =2500×1.8334+50000×0.8900 =4583.5+44500=49083.5(元) 注意: (1)如果利息每半年的支付一次,则计算的期数是年数的两倍; (2)此时,折现率为年折现率的一半。 第三节 股票的评估 一、股票的概念与特点 股票是股份公司发行的,用来证明投资者股东身份及权益,并以此获得股息和红利的有价证券。 权益性投资 风险较大 收益不稳定 二、股票价格 ○票面价格 企业发行股票时所标明的每股股票的票面价格。 ○发行价格 企业发行股票时的出售价格。有平价发行、溢价发行。 ○账面价格 又称股票净值,是指股东持有的每股股票在企业财务报表上所反映的价值。它等于资产权益价值减去优先股的差额,除以普通股股数。 ○清算价格 ○内在价格 ◇企业清算时每股股票所代表的真实价格。是企业清算时,净资产与企业股票总数的比值。 ◇由于企业的资产在清算时只能压价出售,因此股票的清算价格一般低于账面价格。 ◇是一种理论价值或模拟市场价值。它是根据评估人员通过对股票未来收益的预测折现得出的股票价格。 ◇内在价值取决于企业的财务状况、管理水平、技

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