第五章资本结构要点分析.ppt

当产销量增加时，利润将以DOL倍数的幅度增加。反之，当产销量减少时，利润又将以DOL倍数的幅度下降。由此可见，经营杠杆扩大了市场和生产、成本等不确定因素对利润变动的影响。经营杠杆系数越大，利润变动越剧烈，企业的经营风险也就越大。 某公司的经营杠杆系数为2,预计息税前盈余将增长10%,在其他条件不变的情况下,销售量将增长(　　)。 A.5% B.10% C.15% D.200% 某公司全部资本为120万元,负债比率为40%,负债利率10%,当销售额为100万元时,息税前利润为20万元,则该公司的财务杠杆系数为(　　)。 A.1.25 B.1.32 C.1.43 D.1.56 * 内蒙古财经大学会计学院 某公司原有资本1000万元，其中债务资本400万元（每年负担利息30万元），普通股资本600万元（发行普通股12万股，每股面值50元），企业所得税税率为30%。由于扩大业务，需追加筹资300万元， 其筹资方式有三个：  一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元；  二是全部按面值发行债券：债券利率为10%；  三是发行优先股300万元，股息率为12%。  要求：（1）分别计算普通股筹资与债券筹资以及普通股筹资与优先股筹资每股利润无差别点的息税前利润；  （2）假设扩大业务后的息税前利润为300万元，确定公司应当采用哪种筹资方式（不考虑风险）。 * 内蒙古财经大学会计学院 （1）普通股筹资与债券筹资的每股收益无差别点 ( EBIT-30 )(1-30% ) ( EBIT- 30 - 300*10% )(1-30% ) (12+6) 12 EBIT=120（万元） = 普通股筹资与优先股筹资的每股收益无差别点： = ( EBIT-30 )(1-30% ) ( EBIT- 30)(1-30% ) - 300*12% (12+6) 12 EBIT=184.29（万元） * 内蒙古财经大学会计学院 （2）扩大业务后各种筹资方式的每股利润分别为： 增发普通股： 每股利润＝（300-30）×（1-30％）/（12＋6）＝10.5（元/股） 增发债券： 每股利润＝（300-30-300×10％）×（1-30％）/12＝14（元/股） 发行优先股： 每股利润＝[（300-30）×（1-30％）-300×12％]/12 ＝12.75（元/股） 因为增发债券的每股利润最大，所以企业应当选择债券筹资方式。 * 内蒙古财经大学会计学院 小李准备组建一家专门开发游戏软件的公司，公司创立需要1000万元。一家风险投资公司提出了两种融资方案。方案A：债务融资600万元，利率为4%；普通股股权融资400万元，每股面值20元。方案B：债务融资200万元，利率为11%；普通股股权融资800万元，每股面值20元。公司的所得税税率为25%。（10分） 要求: (1)计算两种融资方式下的EBIT无差别点。 (2)如果公司预计的EBIT长期维持在130万元，应该选择哪种融资方式？ * 内蒙古财经大学会计学院 * 内蒙古财经大学会计学院 Q销售量 费用与收入 QV F QV+F P×Q EBIT=Q(P-V)-F 由盈亏平衡图推导 * 内蒙古财经大学会计学院 计算式推导 * 内蒙古财经大学会计学院 计算式推导 主讲：张占军 由 得 * 内蒙古财经大学会计学院 分析如下： 经营杠杆的作用 1、反映企业的经营风险 * 内蒙古财经大学会计学院 2、预测企业未来的业绩 通过计算企业的经营杠杆可以对企业未来的利润以及销售变动率等指标进行合理的预测。通过计算企业计划期的销售变动率来预测企业的销售! * 内蒙古财经大学会计学院 　 企业在进行经营决策时，通常通过DOL的大小来进行风险分析。 利用经营杠杆系数及销售变动率相乘来计算利润变动率，然后在基期利润基础上计算备选方案的预期利润，最后从备选方案中确定一个最优的方案。这样便可获得一个最佳的经营决策，对企业的市场竞争力有很大的帮助。 　　 3、用于企业未来的经营决策 * 内蒙古财经大学会计学院 3.影响营业杠杆利益与风险的其他因素 产品销量的变动 产品售价的变动 单位产品变动成本的变动 固定成本总额的变动 经营杠杆与经营风险的关系 　　经营风险是指企业生产经营上的原因而导致的资产报酬波动的风险。引起企业经营风险的主要原因是市场