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浅析财务杠杆对筹资的影响 摘 要：随着社会主义市场经济体系的逐步建立和完善，我国的经济建设保持着持续稳定增长的态势。但在经济持续稳定增长的另一面，许多企业走向了极端，有的陷入了高投入、高负债、高风险、低效益的怪圈，造成经济增长速度和经济运行质量下降的强烈反差；有的热中于超低风险，全凭自有资金苦苦强撑，最终导致企业衰退或破产。出现这些问题的原因是多方面的，但从财务的角度看，最重要的原因是企业缺乏资本运作经验，不能有效地利用财务杠杆效应。在实际工作中，要合理确定负债筹资和权益筹资的比例，把握资本结构的最佳点，提高企业筹资效益，就必须深刻了解财务杠杆机制，把握财务结构。在企业筹资过程中合理的进行税务筹划，利用资本结构调整所形成的财务杠杆效应带来的额外收益，以及不同筹资渠道和方式对企业税收的影响，确定最优的筹资方案，从而达到利润最大化。本文就此谈些粗浅看法。 关键词：负债，财务杠杆，税务筹划，筹资，认清风险。 一、负债及财务杠杆与筹资风险的诠释 《企业财务会计报告条例》对负债的定义是：“负债是指过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业。”从财务管理的角度上讲，负债是现代企业经营不可缺少的资金来源，是构成企业资产的基本组成部分。 负债经营既可为企业带来厚利，又可使企业面临巨大的风险。负债的存在对企业的经营活动具有双重作用和影响，企业必须在效益和风险之间做出适当的权衡。因为负债是一把 “双刃剑”，企业负债过多不好，负债过少也不意味着好。若企业负债过多，会增大财务风险，可能导致企业破产倒闭；相反，若负债过少，则不能有效取得负债可能给企业带来的好处。举债投资是神奇的工具，但务必妥善运用。这时应坚守借贷的两大原则：（1）期望报酬率必须高于贷款利率；（2）在最坏的情况下，必须有足够的现金还本付息。这里一个至关重要的方面就是要认识财务杠杆的存在及其影响。 所谓杠杆，简言之就是四两拨千斤、以小搏大的工具。阿基米得曾说过：“给我一个支点，我可以将整个地球撬起。”延伸到财务杠杆上，可以这样说：“借我足够的钱，我就可获取巨大的财富。”具体来说，财务杠杆就是指在企业运用负债筹资方式（如银行借款、发行债券、优先股）时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。由于利息费用、优先股股利等财务费用是固定不变的，因此当息税前利润增加时，每股普通股负担的固定财务费用将相对减少，从而给投资者带来额外的好处。。 风险是一个与损失相联系的概念，是一种确定或可能发生的损失，筹资风险又称财务风险，指因借入资金时，由于供需情况和宏观环境、以及内部经营情况等因素给企业财务带来的不确定性。 筹资风险分为经营风险、信用风险、利率风险、汇率风险等。 二、相关问题的讨论 企业要发展，经济要增长，就得有投入，在企业自有资本私有制的情况下，举债投入无可非议。那么，怎样才能在企业发展和控制负债风险之间寻求一条最佳途径？在一般情况下，负债成本必须低于投资项目预期回报额，否则，经营无利可图，任何优惠的筹资条件、诱人的投资项目都是不可取的。 （一）确定适度的负债结构 企业一旦确定应进行负债经营，随之一是要确定举债额度，合理掌握负债比例；二是要考虑借入资金的来耗结构。企业在举债筹资时，必须考虑合适的举债方式和资金类别。随着经济体制改革的深入，举债方式由过去单一向银行借款，发展到可多渠道筹集资金，企业应根据借款的多少、使用时间的长短，可承担利率的大小来选择不同的筹资方式。 （1）向银行借款。这仍然是企业借款的主渠道。（2） 最先遭到调控的就是那些借债大户。 向资金市场抗拆借。（3）发行企业债券。（4）稳妥地使用商业信用。（5）引进外资。即通过种种渠道（政府、银行、企业、个人）从国外借贷资金。引进外资时，则需要考虑汇兑风险。目前虽然国家利率政策宏观控制较严， 但社会拆资成本化存在着较大差异，所以在选择筹资渠道时不能盲目，要努力降低资金成本。同时要考虑借入资金的期限结构。企业借入资金的使用期限短，企业不能还本付息的风险就大；使用期限长，风险小，但资金成本高。所以企业对不同期限的借入资金要合理搭配，以保持每年还款相对均衡，避免还款过于集中。 （二）财务杠杆与税务筹划 税务筹划主要是指企业在筹资过程中运用一定的技术手段使得税负最低并且获利最大，不同筹资方式影响企业纳税额的同时，也影响纳税义务作用的时间。任何筹资方式都需要一定的资金成本，只是不同筹资方式多形成的税前税后资金成本不同，现对各种筹资方式的税务筹划进行一一分析。 1.租赁筹资的税务筹划 租赁作为现代筹资的重要方式之一，通常将其分为经营性租赁和融资租赁，也是企业降低企业税负的主要方法。采取经营性租赁筹资方式，将租金在纳税前直接进行扣除。企业通过经营租赁筹资，从出租方获得设备等固定资产的租