人大版《财务管理学》第2章财务管理的价值观念.ppt

第二章：财务管理的价值观念 引例 如果你现在借给我100元钱，我承诺下课后还你100元钱，你愿意吗？ 如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年每年还给你20元钱，你愿意吗？ 如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年每年付给你2000元钱，你愿意吗？ 如果你现在借给我1万元钱，我承诺今后5年每年付给你20万元钱，你愿意吗？ 引例 在这个问题中，你主要考虑的因素有哪些？ 什么时候还？——时间价值 我的承诺可靠吗？——风险报酬 时间价值 ——正确地揭示了不同时点上资金之间的 换算关系 风险报酬 ——正确地揭示了风险与报酬之间的关系 目 录 第一节 时间价值 第二节 风险报酬 第三节 证券估价 第一节 时间价值 时间价值的概念 时间价值的计算 时间价值计算中的几个特殊问题 某售房广告：“一次性付清70万元；20年分期付款，首付20万，月供3000。” 算一算账，20+0.3×12×20=9270 为什么一次性付款金额少于分期付款的总金额？ 一、时间价值的概念 时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。即货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金时间价值。 时间价值有绝对数（时间价值额）和相对数（时间价值率）两种表现形式。 二、时间价值的计算 复利的含义 复利的威力 复利终值和现值的计算 不仅本金要计算利息， 利息也要计算利息。 俗称“利滚利”。 “钱可以生钱，钱生的钱又可以生出更多的钱。” ——本杰明·富兰克林 复利的含义 彼得·米尼德于1624年从印第安人手中仅以24美元就买下了57.91平方公里的曼哈顿。这24美元的投资，如果用复利计算，到1996年，即370年之后，价格非常惊人： 如果以年利率5%计算，曼哈顿1996年已价值16.6亿美元，如果以年利率8%计算，它价值55.8亿美元，如果以年利率15%计算，它的价值已达到天文数字。 复利的威力 复利的威力:1元钱的表现 你有毕业后的理财计划吗？ 上班后； 每年投资5000元在股市里； 年平均收益10％的情况下； 到你退休的时候——假定40年后退休； 你可以从股市里面取出 221.30万元！ 从财务学的角度出发，任何一项投资或筹资的价值都表现为未来现金流量的现值。 1.符号与假设 100元 110元 1年期，年利率10% 现值 终值 利息的计算有单利（Simple Interest）、复利（Compound Interest）两种形式。单利方式下，本能生利，而利息不能生利。复利方式下，本能生利，利息在下期则转为本金一起计算利息。 货币时间价值的计算方法一般采用复利方式。 为什么银行存款 利率是单利计算？ 银行存款是利用单利的形式反映复利的实质！ 符号 说明 P (PV) F (FV) CFt A r （RATE） n 现值：发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值 终值：即一个或多个现金流量相当于未来时刻的价值 现金流量：第t期期末的现金流量 年金：连续发生在一定周期内的等额的现金流量 利率或折现率：资本机会成本 收到或付出现金流量的期数 相关假设 ： （1）现金流量均发生在期末； （2）决策时点为t=0，除非特别说明，“现在”即为t=0； （3）现金流量折现频数与收付款项频数相同。 2.简单现金流量 P F 某一特定时间内的单一现金流量 ● 简单现金流量终值的计算 F = ? 在其他条件一定的情况下，现金流量的终值与利率和时间呈同向变动，现金流量时间间隔越长，利率越高，终值越大。 ● 简单现金流量现值的计算 P = ? 在其他条件不变的情况下，现金流量的现值与折现率和时间呈反向变动，现金流量所间隔的时间越长，折现率越高，现值越小。 ? F、P 互为逆运算关系（非倒数关系） ? 复利终值系数和复利现值系数互为倒数关系 ▲ 在ｎ期内多次发生现金流入量或流出量。 ▲ 年金(A)（等额、定期、系列收支） 系列现金流量的特殊形式。 在一定时期内每隔相同的时间（如一年）发生相同数额的现金流量。 3.系列现金流量 ▲ 年金的形式 ● 普通年金 ● 预付年金 ● 递延年金 ● 永续年金 1. 普通年金的含义 从第一期起，一定时期每期期末等额的现金流量，又称后付年金。 普通年金 ★ 含义 一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和。 F = ? 2. 普通年金的终值 (已知年金A，求年金终值F) ★ 含义