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公司理财第三章习题 FMBA 2011-3-13 1、XYZ 公司2009的信息如下: 销售收入 $200万, 净利润 $40万, 股利 10百万 流动资产 $40万, 固定资产 $360万 流动负债 $20万, 长期负债 $100万, 普通股股本 $200万, 留存收益 $ 80万 （1）可持续增长率为多少? （2）如果公司2010年的销售收入为$240万, 公司所需的外部融资是多少？（假定公司销售净利率和股利政策保持不变） 解：（1）可持续增长率：g ROE*b/ 1-ROE*b ROE 40/ 360+40-20-100 1/7 b 1-股利支付率 1-现金股利/净利润 1-10/40 3/4 则g 12% 可持续增长率为12% （2）2009年销售利润率 净利润/销售收入 40/200 20% 2010年净利润 240*20% 48万 2009年股利支付率 1/4 25% 则2010年支付股利 48*25% 12万 增加的留存收益 48-12 36万 2010年相对于2009年销售增加额 240-200 40万 EFN 资产需求-新增自然负债-新增留存收益 80-4-36 40万 所以，公司所需要的外部融资需要量为40万。 3. 东方海岸游艇公司的财务比率与财务计划案例 （3）可持续增长率：g ROE*b/ 1-ROE*b ROE 净利润/总权益 座机电话号码/座机电话号码 0.227 b 1-股利支付率 1-现金股利/净利润 1-座机电话号码/座机电话号码 0.4 可持续增长率 ROE*b/ 1-ROE*b 9.97%≈10% 按10%的可持续增长率 下一年的销售额 1座机电话号码*（1+10%） 1座机电话号码（美元） 销售增量 1座机电话号码*10% 1座机电话号码 美元 EFN *△销售额-*△销售额-PM*预计销售额*b *1座机电话号码-*1座机电话号码-*1座机电话号码*0.4 座机电话号码（美元） 2006年存货比率 存货/负债 座机电话号码/（1座机电话号码+座机电话号码） 11.52% 2007年存货比率 座机电话号码* 1+10% /1503000+座机电话号码+497000 12.52% 所以，如果按照10%增长，存货比率提高了。 （4）2006年公司的销售利润率为：座机电话号码/1座机电话号码*100% 7.51% 公司要实现20%的增长率 g ROE*b/ 1-ROE*b 20% 销售利润率*总资产周转率*权益乘数/（1-销售利润率*总资产周转率*权益乘数） 20% 总资产周转率、权益乘数及留存比率不变，要实现20%的增长率，则 要提高销售利润率 推出 销售利润率 13.80% 要达到20%的增长，需要销售利润率增长13.8%，而实际中，要达到销售利润率为13.8%的增长，比较困难。 （5）解：EFN *△销售额-*△销售额-PM*预计销售额*b *1座机电话号码-*1座机电话号码-*1座机电话号码*0.4 座机电话号码（元） 这意味着来年东方游艇公司的生产能力利用率会下降。 可持续增长率公式的推导过程 根据会计恒等式 资产 负债+所有者权益 得到： 资产需求 股东权益增加+负债增加 则：资产*可持续增长率 净利润（1+可持续增长率）*留存比率+净利润（1+可持续增长率）*留存比率*负债权益比 得到： g