财务管理理论与应用_04金融投资决策研究.ppt

章首案例1——股神沃伦·巴菲特 巴菲特曾创造了39年投资盈利2595倍，100美元起家获利440亿美元财富的投资神话。1965-2006年的42年间，伯克希尔公司净资产年均增长率达21.4%，累计增长361156%。 他曾投资伯克希尔、可口可乐、索罗门、通用再保险公司、内布拉斯家具城、《华盛顿邮报》、美国运通、市政府雇员保险公司等多家美国龙头企业。 他被誉为“当代最成功的投资者”。巴菲特是一个纯粹的投资者，仅仅从事股票和企业投资。 他是一个长期投资家，他的爱好就是寻找可靠的股票，把它尽可能便宜地买进，尽可能长久地保存，然后坐着看它的价值一天天地增长。 巴菲特独特的投资逻辑和投资策略。四步： ●不理会股票的涨跌 ●不担心经济形势 ●买下一家公司，而不是股票 ●管理企业的投资组合 但他也有失误的时候。08年伯克希尔公司在国际油价接近高点时投资美国康菲石油公司、购买两家当时看上去“便宜”的爱尔兰银行股票，从而让公司损失近200亿美元。 章首案例2——海富通精选基金投资组合情况 表1 海富通精选基金2008年9月30日资产组合情况 表2 海富通精选基金2008年9月30日按行业 分类的股票投资组合 表3 海富通精选基金2008年9月30日前十名股票投资明细 表4 海富通精选基金2008年9月30日债券投资组合 章首案例3——益华公司的投资决策启示 益华公司是一个实力非常强的企业，多年来，其产品一直占领国内销售 市场。2005年初，公司领导召开会议，决定利用手中闲置的资金3000万元对 外投资，以获得投资收益。在会上，围绕这一决定，大家纷纷发言，经营经 理说：“购买国债，收益稳定，风险小”。销售经理说：“现在经济股市在低 位运行，可购买一些价值低估的股票，可获较高收益”。财务经理说：“购买 债券风险小，但收益低；购买股票收益高，但风险大，我们可以进行有效组 合，一部分购买债券，一部分购买成长性较好的股票，来降低风险，获得较 好收益”。生产经理说：“可购投资基金，委托专家理财，风险较低，收益较 高”。最后，总经理决定，由财务经理拟订投资组合方案，进行对外投资。 启示：每种投资方式有利有弊，投资人承担的风险不同，获取的收益也 不同，高风险，高收益；低风险，低收益。 通过上述案例，了解： 1．金融投资的种类？ 2．选择投资证券的标准是什么？ 3．每种证券投资的权重如何确定？ 4．基金产品如何在市场情况变化时调整投资组合？ 等等 主要内容、重点难点 ◆金融投资的内涵 一、金融投资的特点 ●金融投资是以股票、债券、基金、期权、期货等基础金 融工具和衍生金融工具为投资对象的投资行为。与实物投 资比，其特点： 1．流动性强。金融工具可迅速转化为现金。 2．风险高。金融投资的风险要高于实物投资，严重时会导致企业破产。 3．交易成本低。金融投资交易速度快、简捷、成本低。 4．期限性。金融工具都规定了偿还期，债务人必须在一定时期内偿还债务或履行义务。(普通股股票例外) 二、金融投资的种类 1．基础性金融工具投资。主要包括：股票投资、债 券投资、基金投资、可转让存单投资、短期融资券投 资、商业票据投资等。其投资对象主要是股票、债券、 基金等各种基础性金融工具。 2．衍生性金融工具投资。主要包括：期货投资、期 权投资、远期投资、互换投资等。其投资对象是期货、 期权、远期、调期等各种衍生金融工具。 3．固定增长模型—长期持有，股利按固定增长率增长 设：每年股利增长率为g，基期股利为D0，则第t年的股利为： 固定增长模型为： 当g固定时**： 股票投资的预期报酬率： 例3：A企业准备购买中国平安（601318）股票，该股票上年每股股利为4.8元，预计以后每年以5%的增长率增长，A企业期望投资报酬率10%。问： （1）中国平安股价在多少元以下时A企业才能购买？ （2）若A企业以80元的价格购买中国平安，股利每年以5%的速度递增，预期收益率是多少？ 解： （1）V=D1/（Rs-g）=4.8（1+5%）/（10%-5%）=100.8元 即中国平安的股价在100.8元以下时A企业才能购买。 （2）RS=[4.8（1+5%）÷80]+5%=11.3% 例4：某股票前3年的股利增长率为16%，以后年度为 8%，目前年每股股利3.24元，投资者要求的最低收益率为15%。计算该股票的价值。 解： 0.861 0.743 0.642 V=3.24（1+16%）1×（P/F，15%，1）+ 3.24（1+16%）2×（P/F，15