中国货币政策的银...docVIP

中国的货币政策与银行风险承担的传导机制 2007年爆发的金融危机让人们感受到了金融的不稳定,威胁到金融体系和金融稳定，学术界和货币当局开始对金融稳定的问题进行研究，金融危机的爆发与货币政策有不可忽视的关系，毋庸置疑货币政策对此次危机的形成具有推动的作用。因为金融危机表明，关注于价格的货币政策,目的在于治理通胀和促进经济增长，并未使得经济免于金融危机的冲击。 长期持续的低利率政策即宽松的货币政策环境催生了资产价格泡沫的产生，这使得金融机构认为自身可以承担更大的风险，宽松的货币政策，持续的低利率，推动了资本、信贷的繁荣，也推动了金融机构在高杠杆下承担更多的风险，导致了金融的不稳定。持续的宽松货币政策可能会误导市场的参与者，影响他们对于资产价值、收入和现金流的一些判断，影响银行对于风险的估计，使他们认为自身面临的风险比实际情况的低。如：持续的宽松货币政策可能会误导市场的参与者，影响他们对于资产价值、收入和现金流的一些判断，影响银行对于风险的估计，使他们认为自身面临的风险比实际情况的低。另外像政府的无风险资产等投资的低利率低回报，这会激励银行、资产管理师、保险公司因为行为、契约或制度的原因会承担更多的风险。货币政策会影响银行和金融投资者对风险的爱好程度和承担意愿，以至于金融的不稳定，这就是货币政策的风险承担的新的传导机制渠道。货币政策的风险承担传导渠道是联系货币政策和金融稳定的关键。 货币政策是指政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施。通过中央银行调节货币供应量，影响利息率及经济中的信贷供应程度来间接影响总需求，以达到总需求与总供给趋于理想的均衡的一系列措施。 货币政策传导机制中央银行运用货币政策工具影响中介指标，进而最终实现既定政策目标的传导途径与作用机理。货币政策传导机制是指从运用货币政策到实现货币政策目标的过程，货币传导机制是否完善及提高，直接影响货币政策的实施效果以及对经济的贡献。货币数量论的鼻祖，英国经济学家休谟就认为由于货币数量的变动虽然率先受到冲击的是利率水平，但利率水平随着货币数量的增加而降低，利率的降低刺激企业投资由此引起产出增加，产出的增加又会引致利率水平的上升直至利率回复到原来的水平甚至更高。因此货币数量的增加最终只能影响物价水平，而不影响利率和产出。凯恩斯、托宾、弗里德曼、莫迪利安尼等西方经济学家对货币政策传导机制的研究主要是分析货币政策传导中的资产结构调整效应和财富变动效应。“资产结构调整效应是指，中央银行改变货币供应量，促使各经济主体调整自己的资产结构，影响金融资产的价格，从而影响投资和消费需求，进而导致实际经济活动出现变化。财富变动效应是指，由通货和存款组成的货币供应量是实际财富的组成部分之一，货币供应量的增减变化，会改变实际财富的数量，从而使各经济主体改变自己的投资和消费支出意愿，从而影响实际经济运行。”这两种效应是在金融市场是完全竞争的市场，货币与非货币金融资产、金融资产与实物资产具有高度替代性与相关性；信息是完全而且对称的，且各种金融资产的供给与需求都是随着市场利率信号的变化而灵敏地变化, 具有充分的利率弹性这样严密设定的条件下展开的。随着经济和金融理论的进一步深化和发展，这样的理论抽象和假设前提显然是不能够成立的，货币政策传导机制朝着以不完全竞争、不完善市场、不对称信息为假设前提来分析货币政策传导机制的理论发展。—2011年我国经济金融数据，探讨我国货币政策风险承担的传导渠道，为我国宏观审慎的货币政策提供参考。 文献综述 （一）货币政策的立场 货币政策由中央银行执行，它影响货币供给。通过中央银行调节货币供应量，影响利息率及经济中的信贷供应程度来间接影响总需求，以达到总需求与总供给趋于理想的均衡的一系列措施。货币政策分为扩张性的和紧缩性）。的货币政策是通过提高货币供应增长速度来刺激总需求，在这种政策下，取得信贷更为容易，利息率会降低。因此，当总需求与经济的生产能力相比很低时，使用扩张性的货币政策最合适。 的货币政策是通过削减货币供应的增长率来降低总需求水平，在这种政策下，取得信贷较为困难，利息率也随之提高。因此，在通货膨胀较严重时，采用消极的货币政策较合适。 ）））））） 模型建构与实证检验： risk为银行风险测度指标，主要有资产回报率的波动率，资本回报率的波动率，贷款损失准备与贷款总额之比、不良贷款与贷款总额之比、Z值{Z=（ROA+EA)/SDROA(ROA为资产回报率,EA为资本资产比率,SDROA为ROA 的标准差)，Z值越高，则银行越稳定}、预期违约概率（EDF）来衡量银行的风险承担状况。根据前文的分析，货币政策对银行风险的影响主要是银行改变风险偏好以确保利润和放松信贷标准导致信贷质量恶化。因此，我们分别使用风险资产比例（risk