第三讲1Z101020技术方案经济效果评价(四).doc

5．FIRR 与 FNPV 比较 对于同一个技术方案，当其FIRR≥ic时，必然有FNPV≥0；当其FIRRic时，则FNPV0。即对于独立常规投资方案，用FIRR与FNPV FNPV 指标计算简便，显示出了技术方案现金流量的时间分配，但得不出投资过程收益程度大小，且受外部参数（ic）的影响。 FIRR 指标计算较为麻烦,但能反映投资过程的收益程度，而FIRR的大小不受外部参数影响，完全取决于投资过程现金流量。 八、基准收益率的确定 1．基准收益率的概念 2．基准收益率的测定 1）政府投资技术方案——根据政府的政策导向进行确定； 2）企业投资技术方案——综合测定； 3）境外投资技术方案——应首先考虑国家风险因素4）投资者自行测定技术方案的最低可接受财务收益率应考虑因素包括： 1]资金成本 筹资费和资金使用费2]投资的机会成本 [3]投资风险 i2。 一般说来，从客观上看，①资金密集技术方案的风险高于劳动密集的；②资产专用性强的高于资产通用性强的；③以降低生产成本为目的的低于以扩大产量、扩大市场份额为目的的。从主观上看，④资金雄厚的投资主体的风险低于资金拮据者。 [4]通货膨胀 i3。 综上所述，投资者自行测定的基准收益率可确定如下： ①若技术方案现金流量按当年价格预测估算，则： ②若技术方案现金流量按 上述近似处理的条件是i1、i2、i3都为小数。 确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素。 [2010年真题] 对于完全由投资者自有资金投资的技术方案，确定基准收益率的基础是( )。 A.资金成本 B.通货膨胀 C.投资机会成本 D.投资风险 答案：C [2007年真题] 关于基准收益率的表述正确的有（ 　）。 A基准收益率是投资资金应获得的最低盈利水平 B测定基准收益率应考虑资金成本因素 C测定基准收益率不考虑通货膨胀因素 D对债务资金比例高的技术方案应降低基准收益率取值 E基准收益率体现了对技术方案风险程度的估计 九、偿债能力分析 债务清偿能力评价，一定要分析债务资金的融资主体——企业的清偿能力，而不是“技术方案”的清偿能力。对于企业融资技术方案，应以技术方案所依托的整个企业作为债务清偿能力的分析主体。 1．偿债资金来源 （1）可用于归还借款的利润——未分配利润 （2）固定资产折旧 （3）无形资产及其他资产摊销费 （4）其他还款资金2．还款方式及还款顺序 （1）国外（含境外）借款的还款方式 （2）国内借款的还款方式 3．偿债能力分析 （1）借款偿还期 [1]概念 式中 Pd——借款偿还期（从借款开始年计算；当从投产年算起时，应予注明） Id ——投资借款本金和利息（不包括已用自有资金支付的部分）之和 [2]计算 [3]判别准则 借款偿还期指标适用于那些不预先给定借款偿还期限，且按最大偿还能力计算还本付息的技术方案；它不适用于那些预先给定借款偿还期的技术方案。对于预先给定借款偿还期的技术方案，应采用利息备付率和偿债备付率指标分析技术方案的偿债能力。 借款偿还期指标主要是以技术方案为研究对象。 （2）利息备付率（ICR） [1]概念 （EBIT）（PI）ICR）＝税息前利润（EBIT）/计入总成本费用的应付利息（PI） 息税前利润（EBIT）即利润总额与计入总成本费用的利息费用之和 [2]判别准则 利息备付率应分年计算，它表示使用技术方案税息前利润偿付利息的保证倍率。对于正常经营的技术方案，利息备付率应当大于1，否则，表示技术方案的付息能力保障程度不足。尤其是当利息备付率低于1 时，表示技术方案没有足够资金支付利息，偿债风险很大。 2。 （3）偿债备付率（DSCR） [1]概念 （EBITDA-TAX）（PD）（DSCR）+折旧+摊销-企业所得税）/当年还本付息金额 式中　EBITDA ——息税前利润加折旧和摊销 TAX ——企业所得税 [2]判别准则 情况应当大于1。 根据我国企业历史数据统计分析，一般情况下，偿债备付率不宜低于 1.3。 一级建造师考试频道欢迎您 报名即可获赠：考试教辅图书 + 或20%的学习卡 全国免费电话：400-675-3599、010 庄严承诺：先开课、后付费（支付宝）；诚信安全、学员零风险 一、2011年一级建造师培训辅导招生简章，欢迎进入 网络培训招生网/jianzhua/classlist_497.html 面授培训招生网址：/jianzhu/yijijianzaoshi.asp 二、学慧教育，值得信赖的品牌（来学慧教育报名，有机会省5%-20%的学费啦） 学慧教育从08年开始网络、面授培训