投资学_第6章技术总结.pptx

第6章 项目融资 学习目标 认识项目融资的基本概念、特点 了解项目融资和传统融资的区别 了解项目公司的组织形式 掌握项目融资的模式及其风险的控制手段 √ 6.1.1 项目融资的概念 6.1 项目融资概论 一、项目融资的含义 广义的项目融资是指为项目融入资金的活动。为项目融资金有三种渠道和其联系的方式，即国家主权融资、企业信用融资和项目融资。 狭义的项目融资，则是指融资的一种特定的方式。 项目融资，作为一个金融术语到目前为止，还没有一个准确公认的定义。 我们认为彼得?内维特提出的观点比较贴近实际。彼得?内维特在《项目融资》一书中，将项目融资定义为“为一个特定经济实体所安排的融资，其贷款人在最初考虑安排贷款时，满足于使用经济实体的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源，并满足于使用该经济实体的资产作为贷款的安全保障”。 6.1.1 项目融资的概念 6.1 项目融资概论 1997年4月，我国原国家计委与外汇管理局共同发布的《境外进行项目融资管理办法》，对项目融资的定义、适用领域、设立程序等给予了明确的说明。项目融资在我国运用的定义是“以境内建设项目的名义，在境外筹措资金，并以项目自身预期的收入资金流量、自身的资产与权益来承担债务偿还责任的融资方式。 6.1.1 项目融资的概念 6.1 项目融资概论 二、项目融资的特点 依赖于项目现金流量和资产 项目失败，只能获得现金流量和资产 合理分担 债务并不体现在投资者的资产负债表中 长期购置合同、交钥匙合同 有限追索、面广、结构复杂 6.1.2 项目融资的参与者 6.1 项目融资概论 项目发起方。项目发起方可以是一家公司，也可以是与项目有关的诸如承包商、供应商、项目产品购买方或使用方等多家公司组成的多边联合体或财团。这个发起人集团既可以包括项目的直接受益者，也可以包括项目的间接受益者；既可以是东道国境内的企业，也可以是境外的企业。 （实际投资者，通常仅发起项目，不负责建设与经营） 项目公司。由项目发起人以合资、合作或合伙形式组成的项目公司，以直接参与项目投资和项目管理为其单一目的，是直接承担项目债务责任和项目风险的法律实体。 贷款银行。贷款银行、非银行金融机构、国际金融组织和政府的出口信贷机构都可以作为项目融资的债务资金来源的提供者。 项目管理公司。为了建立一个有效的决策机制，提高项目的运营效率，在生产管理方面，多数项目融资都是任命一个具有项目管理所需的生产技术能力的主要发起人或者一个独立的项目管理公司负责项目的日常生产和经营管理工作。 6.1.2 项目融资的参与者 6.1 项目融资概论 承包商。承包商通常通过固定价格的一揽子承包合同负责项目的设计和建设，并对项目的建设工期和质量负责。 供应商。供应商包括项目设备、能源和原材料的供应者。 产品或服务的购买方或项目设施的使用方。项目产品或服务的购买方可以在项目融资中发挥重要的作用，它们是构成融资信用保证的关键部分之一。 东道国政府。东道国政府不以项目公司股东的身份直接参加项目融资，但可能通过其代理机构进行权益投资，或者成为项目产品的购买方或项目所提供服务的使用者。 担保人。为拥有和经营项目而建立的项目公司由于资本不足、历史太短，不能以自身信用举债。在很多情况下，贷款银行会要求它提供来自项目公司之外的担保作为附加的债权保证。 参与者之间的关系 由于项目的参与者众多，参与方之间是通过各种合同和协议连接起来的，因此，项目融资的各参与者彼此各有需求和优势，各自所承担的风险也不尽相同。成功的项目融资是充分发挥各个参与者的优势，将风险分配给最能承担并管理这类风险的参与者，可见项目融资就是这些参与者借助彼此之间协议进行长期博弈的结果。 项目融资参与者之间的关系如图： 6.1.3 项目公司的组织形式 6.1 项目融资概论 1. 合资型结构 也称公司型结构。 在合资型结构下，项目公司是与项目发起人完全分离的独立法律实体，依法拥有项目资产和对外承担债务责任，而项目发起人作为项目公司的股东，通过选举方式任命董事会成员，对项目公司的日常运营进行管理。 6.1.3 项目公司的组织形式 6.1 项目融资概论 特点： 项目发起人的责任以其在项目公司中认购的股本资金为限，从而有效地规避了风险；（有限责任） 合资型结构有利于贷款银行取得项目资产的抵押权和担保权，一旦项目出现违约，银行可以比较容易地行使自己的权利，同时也便于银行对项目现金流量进行控制； 合资型结构易于被资本市场接受，条件许可时可以直接进入资本市场通过发行债券和股票的方式筹集资金； 股东之间的关系清楚，不存在任何的信托、担保和连带责任，同时股权转让也比较容易； 如果没有任何一个发起人拥有超过50%的股份，项目公司的债务就不反映在